核心观点 - 星展研报认为六福集团今年开局强劲，延续增长势头，对前景乐观，评级为“买入”并将目标价从33.87港元上调至36.74港元 [1] 近期业绩与市场表现 - 公司今年开局强劲，延续了去年底的增长势头，以稳健势头进入2026年 [1] - 港澳门店在有利基数及内地旅客消费增长支撑下，实现强劲销售业绩 [1] - 内地市场虽然面临较高基数，但仍保持健康需求 [1] - 近期主要利好因素包括金价高企、旅游需求强劲，以及集团在港澳的业务占比高于同行，带来了定价优势 [1] 管理层展望与财务预测 - 管理层对今年2月前景感到乐观，预计今年下半年毛利率有望创新高 [1] - 乐观预期基于黄金首饰消费的良好表现和持续优化固定价格产品 [1] - 星展将公司今明两年盈利预测上调5%至8% [1] - 星展分别将今明两年毛利率预测上调0.5、0.25个百分点，至35.1%和35.6% [1] - 毛利率预测上调主要基于黄金需求强劲及金价上涨 [1] 估值与评级 - 星展维持对公司明年预测10倍市盈率，与长期平均水平一致 [1] - 星展给予公司“买入”评级，目标价从33.87港元升至36.74港元 [1] 中长期发展战略 - 从中长期来看，门店结构优化以及在东南亚、欧洲的加速扩张，预计将推动海外业务贡献率从目前的9%提升至10%至15% [1]