文章核心观点 - 2026年初，中国五矿、中国有色集团、中国稀土集团三家央企在铁矿、铜锌、稀土三大关键矿产领域进行密集且体系化的资产重组与海外收购，这是在国家战略强驱动下，旨在提升关键矿产资源自主可控能力与全球定价话语权的标志性行业事件 [2][3][13] 中国五矿集团（五矿发展）的整合 - 五矿发展通过资产置换等组合拳，置出毛利率仅2%—3%的低毛利贸易资产，注入五矿矿业、鲁中矿业100%股权，转型为以铁矿采选为核心业务的资源型企业 [4] - 注入资产后，公司掌控的铁矿资源总量超过40亿吨，年产能达1600万吨铁矿石和600万吨铁精粉，并拥有亚洲最大的单体未开发铁矿——辽宁陈台沟铁矿（资源量12.16亿吨） [5] - 重组解决了历史遗留的同业竞争问题，并使公司估值逻辑发生切换，参考行业水平，注入铁矿资产的毛利率有望达到40%左右 [5][6][18] - 此次整合直指中国铁矿约75%对外依存度的短板，旨在筑牢国家关键矿产自主可控的根基 [5][13] 中国有色集团的海外收购 - 中国有色矿业以8900万美元收购哈萨克斯坦SMMinerals公司55%股权，累计持股70%，锁定本卡拉铜矿158万吨铜资源，预计年产能10万吨阴极铜，开采成本较国内低30% [2][7][9] - 中色股份全资子公司以1.06亿美元收购秘鲁Raura公司99.9%股权，获得锌金属量106.85万吨及伴生银/铜资源，项目采选规模达100万吨/年，配套自有水电站可降低30%电力成本 [2][7] - 海外收购精准卡位全球低成本资源带，旨在保障国内产业链供应链稳定并拓展企业盈利空间 [7][9] 中国稀土集团的南方整合 - 中国稀土集团通过无偿划转方式，合计持有广晟有色（现中稀有色）38.45%股份，实现对这家南方稀土龙头企业的实际控制 [2][10] - 广晟有色拥有广东省内全部3本稀土采矿证，控制全国超20%的镝、铽等中重稀土关键资源储量，冶炼分离产能达1.4万-1.5万吨/年，居全国前列 [10] - 此举标志着南方稀土整合基本完成，国内稀土行业CR5（行业前五名市场占有率）已超80%，形成“南北互补”的央企协同格局 [11] 政策、法律与市场驱动因素 - 政策驱动：国资委聚焦国有资本向战略安全等领域集中，以重组整合为抓手，本次整合是政策强驱动下的标志性事件 [3][13] - 法律护航：2026年2月1日施行的《关于审理矿业权纠纷案件适用法律若干问题的解释》简化了矿业权流转合同效力认定流程，降低了央企整合的法律风险与不确定性 [14][15] - 市场窗口：铁矿资产注入时，铁矿石价格处于近四年低点，估值较低；稀土市场因氧化镨钕均价同比上涨27.4%至50.87万元/吨及缅甸禁采导致供应趋紧，提供了有利的整合环境 [17][18] 对行业格局与定价权的影响 - 定价权重塑：稀土领域，通过配额管控与协同报价，提升对镝、铽等中重稀土的定价影响力；铜锌领域，通过海外资源布局，有助于增强国内期货价格的产业锚定作用，提升中国市场在全球定价中的话语权 [22][23][24] - 产业安全与双循环：国内形成关键矿产供应闭环（如五矿铁矿直供宝武、鞍钢），海外布局（如哈萨克斯坦、秘鲁）弥补国内资源不足，构建“国内+海外”双循环保障体系，提升产业链抗风险能力 [25] - 行业生态改变：整合推动资源与技术向头部央企集中，有助于攻关低品位矿利用等核心技术，并改变全球矿产资源供应格局，为国内中小企业出海提供样本 [26][27] 资本市场反应与估值逻辑 - 五矿发展在复牌后4个交易日，股价累计涨幅超20% [2] - 资本市场对相关央企的估值逻辑发生根本转变，预期通过估值中枢合理回归（如PE区间下移至15到25倍）与净利润大幅增长，实现戴维斯双击，打开市值提升空间 [25] - 重组中的配套融资拟引入社保基金、产业基金等社会资本，提供了多元化的投资路径 [26]