市场风格轮动 - 过去多年投资者投资组合的核心主题是大型科技股 随着利率下降、数万亿美元流动性涌入市场以及人工智能交易的兴起 科技股成为投资组合的基石 [1] - 2025年市场出现转变 新兴市场总回报率自2020年以来首次跑赢标普500指数 表明投资者开始转向国际和价值股寻求回报 [2] - 这一趋势在2026年持续 国际股票继续跑赢 更广泛的市场轮动似乎正在发生 历史上当市场领导权从美国转向国际时 这种趋势变化可能持续数年 [2] 美股与国际股票周期 - 美股与国际股票的相对表现往往以多年为周期运行 尽管每年表现有差异 但回顾五年期回报率 其中一方会占据很长时间的领导地位 [4] - 自1975年以来的平均周期长度略超过八年 但自金融危机结束以来 领导地位非常一边倒地倾向于美股 [4] - 根据历史周期数据 美股领导周期为：1982-1986年（4年）、1991-2002年（11年）、2010年至今（15年） 国际股票领导周期为：1975-1982年（7年）、1986-1991年（5年）、2002-2010年（8年） [5] - 从五年期回报率看 美股在过去15年一直跑赢国际股票 但这一趋势正开始转向另一方向 仅从当前周期的长度来看 国际股票明显早该迎来一轮领先行情 [5][6] 新兴市场的投资机会 - 2025年的表现显示 基本面和估值也可能支持市场风格的切换 目前发达国际股票有其投资理由 但利用这一轮动最简单直接的选择是先锋富时新兴市场ETF [7] - 多个因素开始有利于新兴市场跑赢大盘 包括：基本面与估值可能支持风格切换 [7] 以及国际股票表现领先的周期可能持续 [2]