市场现象：散户狂热与市场剧烈波动 - 大批散户投资者蜂拥入场，推动最热门的金属与矿业类股票交易热潮，但该热潮迅速走向崩塌 [1] - 上周五出现针对热门贵金属与矿业类股票的抛售浪潮，iShares白银ETF创下自2006年成立以来的最大跌幅，纽约证券交易所Arca金矿指数创下2008年以来最大降幅 [1][2] - 贵金属价格暴跌，黄金价格一度下跌10%，白银价格一度暴跌16% [1] - 暴跌前一天，散户向iShares白银ETF净流入1.71亿美元，为有记录以来最大单日净流入规模 [2] - 一个被称为“YOLO”的激进散户投资群体参与度越来越高，他们以“赌博式”方式全仓或买入高杠杆期权押注个股或ETF，可能刺激更为剧烈的市场波动 [2][4] 上涨背景与驱动因素 - 2025年以来，MSCI金属与矿业指数已上涨近90%，表现大幅跑赢MSCI半导体板块、全球银行业指数及美股七巨头基准指数 [3] - 本轮金属狂欢得益于YOLO群体对贵金属、工业金属及矿业相关资产的极度看涨热情，资金涌入规模史无前例 [3] - 人形机器人、电动汽车和AI数据中心领域的蓬勃发展持续推高金属价格 [3] - 贵金属近期走高的原因包括美元大幅走弱、地缘政治紧张加剧以及科技领域对白银工业需求上升 [7] - 今年部分大型科技股走势停滞，促使散户投机资金转向“金属/矿业股投资狂潮”，推升了全球股市的热门动量交易主题 [7] 市场情绪与交易行为指标 - 截至1月27日的五个交易日里，在Interactive Brokers平台上，白银ETF是第5活跃的交易代码，活跃度约为前一周的两倍 [7] - 到上周五，iShares白银ETF已成为全球市场第2活跃的交易代码 [7] - Jefferies的报告指出，其散户投资者最偏爱的股票篮子出现重大变化：金属与矿业板块中有八只股票入列，打破了长期以来科技巨头霸占的局面 [8] 暴跌催化剂 - 上周五黄金、白银及铜价大幅下挫的部分触发因素是，特朗普提名立场长期鹰派的凯文·沃什担任美联储主席，引发美元反弹 [1][7] - 美元录得自5月以来最大涨幅，黄金价格最终下跌9%，白银下跌超过20% [7] - 这场暴跌终结了此前一轮将白银与黄金价格不断推至历史新高的猛烈涨势 [1] 机构观点：错杀机会与基本面驱动 - 巴克莱银行策略师团队认为，上周五的抛售将基本面具有坚实支撑力的工业金属也一并拖下水，反而可能提供“至关重要的错杀式逢低切入点” [1] - 该机构认为，工业金属板块的催化剂包括AI基础设施建设的如火如荼，以及多国政府的财政刺激与扩张政策，这些因素可能推动铜、铝等工业金属价格上行 [10] - 波及更广泛金属领域的这次溢出效应被视作一份礼物，是一轮值得“踏进去”的回调式买入机遇 [10] - 工业金属股票相对于贵金属相关公司长期股价表现不佳，而散户大多拥挤在贵金属公司，这使得工业金属交易格外有意思 [10] 工业金属的长期基本面：AI与电气化需求 - 在工业端，铜等关键金属的强势更像是“AI与电气化”带来的新需求曲线 [11] - 标普全球研究指出，AI与国防等新增需求将推动全球铜需求到2040年增长约50%，如果回收与新矿开发跟不上，铜供给缺口将显著扩大 [11] - 市场开始将铜重新定位为AI数据中心、输配电、储能与电动车链条的最底层生产要素，以及地缘政治动荡下经济体独立自主发展的战略资源 [11] - 这种认知可能导致老牌矿业龙头从“价值股/周期股”被重新定价为现金流确定性更强的资源基础设施类成长股，例如必和必拓市值大幅上升，重新夺回“澳大利亚股王”称号 [11] - 对于华尔街，铜的定位不只是工业金属，更是全球经济增长与AI资本开支预期的温度计 [12] - AI数据中心建设所带来的电力、线缆、设备与配套基建叙事，放大了资金的进攻性配置冲动，为铜价提供了情绪底座 [12] - 微软、谷歌、亚马逊及Meta正在大举建设的大型AI数据中心，其电力传输、高速互联系统、散热系统及网络设备等高度依赖铜，这种结构性新增需求正成为铜市场新的增长引擎 [12] 历史数据与市场观察 - 巴克莱数据显示，彭博工业金属子指数较近期低点已上涨约30% [10] - 自1990年代以来的多轮金属狂热投资行情中，从谷底到峰值的平均涨幅大约为170% [10] - 市场观察人士表示，散户大规模参与贵金属交易“只会造成更大规模的波动”，并可能迅速推动价格上涨或下跌 [1] - 当交易从资产管理组合的压舱石资金跨进迷因股地带，市场波动率就会大幅上升，情绪转向时所有人会同时行动，形成负向的强力连环式反馈回路 [4]