核心观点 - 特朗普提名凯文·沃什接替杰罗姆·鲍威尔担任美联储主席 已在市场引发涟漪 这并非一次常规政策调整 而是预示着美联储可能发生一场涉及模型、政策框架与沟通方式的“制度变革” 从而给通胀、利率和风险定价带来重新定义的不确定性 [1][13][14] 对通胀与就业关系的根本性挑战 - 沃什明确拒绝菲利普斯曲线框架 该框架认为低失业率会机械地导致通胀 仍是美联储许多模型的基础 他认为通胀是“政策决策失误的副产品” 而非经济走强的必然结果 [2] - 这引发市场关键担忧：若美联储不再因强劲的劳动力数据而收紧政策 通胀预期是否还能得到锚定 [3] 利率与资产负债表政策的独特组合 - 沃什一贯主张 降息应与资产负债表缩减相结合 以使两种政策对金融条件的影响相互抵消 这一观点与当前美联储的思维有实质不同 [4][5] - 他认为美联储的资产持有在“不平等问题中扮演了重要角色” 将资本引向金融资产而非实体经济 并实质上补贴了政府借款 使财政纪律更易被规避 [4][5] - 若沃什获确认为主席 预计不会出现资产负债表的大幅缩减 但更有限的缩减是可能的 [5] 对数据依赖与政策沟通的背离 - 沃什多次批评美联储对月度通胀和就业报告的依赖 认为其做法是“被动的”和“向后看的” 并制造了不必要的波动 [6] - 他曾撰文称美联储“应退出前瞻指引业务”并停止发布利率预测（即“点阵图”） [6] - 结束点阵图甚至会后新闻发布会将标志着一个巨大转变 对投资者而言 这意味着透明度降低 以及一个说话更少但行动可能更果断的美联储 [7] 财政与货币政策协调及美联储独立性 - 沃什呼吁达成一项“新财政部-美联储协议” 该版本旨在鼓励与财政部更紧密的协调 同时保持美联储资产负债表较小 以“创造空间”来降低利率 [8][9] - 此举在实践中是否会削弱美联储的独立性受到质疑 他认为财政政策的作用是通过低税收和轻监管来刺激生产 而货币政策的作用是通过低利率来刺激投资 [9][10] - 市场（尤其是债券投资者）可能不会接受仅凭更快的增长就能稳定赤字这一观点 特别是在国防支出增加和财政部持续发债的背景下 [10] 对美国银行业监管的新主张 - 沃什认为当前的银行规则带来了过度的合规成本 并系统性地使中小型银行处于不利地位 [11] - 他表示监管机构应对小型银行的整合持更开放的态度 并“表明我们对此持开放态度” [11] - 在国际层面 他强烈反对巴塞尔规则 认为美联储领导人试图以全球监管趋同的名义将美国银行束缚于一套复杂而自负的规则中 并坚称“巴塞尔终局不是美国的终局” [12] - 他呼吁建立一个“新的、改革后的美国监管制度” 使“美国成为全球银行开展业务的最佳场所” 这一转变可能实质性地重塑美国银行体系的竞争和风险格局 [12]