核心观点 - Palantir将于今日盘后发布2025年第四季度财报，华尔街预期每股收益为0.23美元，营收为13.3亿美元，同比增长63% [1] - 美国商业营收能否超过4.25亿美元并维持三位数增长，是验证公司估值和商业转型成功的关键 [1] - 尽管过去八个季度均达到或超出盈利预期，但公司股价本月仍下跌17.5%，目前远期市盈率高达164倍，估值处于极端高位 [1] 关键财务数据与市场预期 - 营收预期：华尔街营收共识为13.3亿美元，处于管理层指引区间（13.27亿至13.31亿美元）的中点 [1] - 每股收益预期：每股收益共识为0.23美元，为公司历史最高预期 [1] - 美国商业营收预期：预计将超过4亿美元，继续维持三位数增长 [1] - 利润率预期：分析师关注调整后营业利润率能否持续保持在50%以上 [1] - 历史表现：公司已连续8个季度达到或超出盈利预期，过去一年的平均超预期幅度为16.6%，其中2025年第三季度的每股收益为0.21美元，超出预期（0.17美元）23.5% [1] 上一季度回顾与业绩指引 - 2025年第三季度关键业绩： - 总合同价值达到28亿美元，同比增长151%，预示未来收入能见度高 [1] - 美国商业营收飙升至3.97亿美元，同比增长121%，验证了商业转型战略 [1] - 总收入同比增长63%至11.8亿美元，大幅超出10.9亿美元的预期 [1] - 管理层指引：上一季度管理层对第四季度营收指引为13.27亿至13.31亿美元，对2025年全年营收指引为43.96亿至44亿美元（同比增长53%），并强调全年美国商业营收将超过14.33亿美元，意味着104%的增长 [1] 行业背景与公司状况 - 行业动态：人工智能基础设施和软件公司本财报季业绩喜忧参半，尽管部分公司因AI势头而上调指引，但对高估值和内部人士减持的担忧给高倍数股票带来压力 [1] - 公司估值：公司市盈率（TTM）高达357倍，处于估值谱系的极端位置，但164倍的远期市盈率反映了盈利加速的预期 [1] - 盈利能力：公司毛利率为81%，营业利润率为33%，为盈利提供了缓冲，但在扩大规模的同时维持这些水平至关重要 [1] - 股东动向：Principal Financial Group在第三季度增持38.4%，购入916,488股，总持仓价值达6.025亿美元，但多份报告指出内部人士大量减持是一个担忧 [1] - 业务合作：公司宣布与Innodata建立合作伙伴关系，专注于专业AI数据工程，突显其平台在计算机视觉和实体AI工作流程等新兴用例中的需求 [1] 可能影响股价的因素 - 积极触发因素： - 获得新的AI平台订单或政府合同公告，为2026年提供能见度 [1] - 调整后营业利润率扩张至51%以上，并有评论指向55%以上的路径 [1] - 美国商业营收高于4.25亿美元，显示持续的三位数增长势头 [1] - 每股收益高于0.25美元，且2026财年营收指引超过55亿美元（增长25%以上） [1] - 消极触发因素： - 2026财年指引疲软，未能显示出持续40%以上的增长轨迹 [1] - 对政府支出或商业渠道转化率发表谨慎评论 [1] - 利润率压缩至48%以下，引发对规模化盈利能力的质疑 [1] - 营收不及13.2亿美元，或指引暗示商业增长减速 [1] 市场信号与分析师观点 - 期权市场信号：期权市场定价显示财报后股价可能双向波动两位数，高于该股8-12%的历史平均财报后波幅 [1] - 预测市场信号：预测市场显示盈利超预期的概率为92.5%，但该信心在过去24小时内下降了2.5% [1] - 分析师观点：过去30天分析师活动平淡，共识目标价为189.84美元，意味着较当前水平有29%的上涨空间，评级分布显示谨慎态度：17个持有评级，仅4个买入评级 [1] - 关键指标：美国商业营收增长是本季度的关键指标，华尔街希望看到该部门营收超过4.25亿美元，维持三位数增长轨迹，以验证公司3490亿美元的市值 [1]