公司2025年第四季度及全年业绩 - 2025年全年调整后EBITDA为12.38亿美元，较2024年增长约9% [7] - 2025年全年净收入约为6.85亿美元 [7] - 2025年第四季度调整后EBITDA为3.09亿美元，净收入为1.68亿美元，均低于第三季度（调整后EBITDA约3.21亿美元，净收入约1.76亿美元）[7] - 第四季度业绩下降主要因严冬天气导致收入减少、第三方中断量降低以及LM4年度维护 [8] 2026年及长期财务指引 - 重申2026全年产量指引，预计系统产量将按历史季节性预期增长 [1] - 预计2026年净收入在6.5亿至7亿美元之间，调整后EBITDA在12.25亿至12.75亿美元之间，中值与2025年大致持平 [13] - 预计2026年调整后自由现金流将达8.5亿至9亿美元，较2025年中点增长12% [6] - 2026年约95%的收入受到最低量承诺保护 [1][13] 资本支出与自由现金流展望 - 2026年资本支出预计约为1.5亿美元，较2025年减少40% [4][13] - 预计2027年和2028年资本支出将进一步降至每年低于7500万美元 [3][31] - 资本支出下降将推动调整后自由现金流增长，预计从2026年到2028年实现约10%的年化增长 [5][6] - 2026年在完全资助5%的年度分配增长后，预计将产生约2.1亿美元的过剩调整后自由现金流，用于增加股东回报和偿还债务 [14] 产量与运营数据 - 2025年全年，天然气处理量平均为4.45亿立方英尺/日，原油终端处理量平均为12.9万桶/日，水收集量平均为13.1万桶/日 [2] - 2025年第四季度，天然气处理量平均为4.44亿立方英尺/日 [3] - 由于严冬天气持续至1月和2月，预计2026年系统整体产量将低于前期 [2] - 预计2026年第三方量平均占石油和天然气总量的10%，与之前展望一致 [22] 费率与收入结构 - 代表约85%收入的大部分系统采用固定收费模式，费率每年根据最高3%的通胀调整系数上调 [12] - 代表约15%收入的终端系统、水收集系统和部分天然气收集子系统，其费率通过年度费率重定程序确定，该程序持续至2033年 [12] - 2026年大部分系统的关税费率高于2025年 [12] 股东回报与资本分配策略 - 目标是通过2028年实现A类每股5%的分配增长 [3] - 计划将分配后的自由现金流用于偿还债务和增加股东回报 [17] - 随着EBITDA增长且债务绝对水平不增加，预计未来几年杠杆率将自然降至3倍以下 [17][43] - 公司策略强调在5%分配增长之外，利用强劲的自由现金流同时加强资产负债表和回馈股东 [27] 增长驱动因素与长期展望 - 2028年前的EBITDA增长主要驱动力包括通胀调整系数、天然气产量增长以及运营和资本支出降低 [5][25] - 长期展望与雪佛龙在巴肯地区20万桶油当量/日的高原产量目标保持一致 [17][23] - 2027年收入的最低量承诺保护率为90%，2028年为80% [29][40] - 基础设施建设基本完成，未来资本需求主要集中于系统支持和连接，推动自由现金流显著生成 [33][35] 天气影响与近期展望 - 2026年第一季度业绩受到持续至1月及2月的严冬天气影响 [11] - 天气导致收入下降，特别是天然气方面，但随着天气转暖，产量有望恢复 [38][39] - 预计2026年上半年产量低于下半年，第二和第三季度通常产量更高 [40][41] - 尽管有天气影响，但95%的最低量承诺覆盖率为收入提供了下行保护 [40]