核心观点 - 得益于苹果公司的强劲表现 高通公司2025年第四季度业绩可能超预期 但疲软的智能手机市场和更高的运营成本可能迅速使前景黯淡[1] - 摩根大通证券将高通目标价从210美元下调至195美元 但维持对该股的“增持”评级[1] 财务预测调整 - 摩根大通将高通2026财年每股收益预期从11.80美元下调至11.50美元 将2027财年预期从12.80美元下调至12.15美元[3] - 预计2026财年第一季度营收为126亿美元 高于市场预期的122亿美元 但预计第二季度营收为108亿美元 低于市场预期的112亿美元[3] - 预计2026财年第二季度每股收益为2.66美元 低于市场预期的2.90美元[4] - 预计2026财年第二季度技术许可业务收入为12.9亿美元 低于市场预期的13.5亿美元[5] 业绩面临的压力 - 每股收益前景面临近期收购相关费用以及数据中心业务研发支出增加的阻力[4] - 收购Alphawave、Ventana和Augentix带来的费用以及数据中心研发支出的增加对利润率构成压力[4] - 安卓设备制造商面临内存成本上涨 这可能从三月季度开始影响高通的手机收入和许可业务[5] 估值与长期前景 - 尽管目标价下调 但新的195美元目标价意味着较当前水平有29%的上涨空间[6] - 估值受到“低廉的”未来十二个月13倍市盈率以及数据中心人工智能推理机会的支持[6] - 公司评级为增持 基于对其长期评级重新上调的预期 这得益于其业务从智能手机向PC、物联网和汽车领域的转型 预计这些领域到本十年末将成为更重要的收入贡献者[7] - 尽管苹果内部研发调制解调器是近期不利因素 但分析师认为高通在边缘人工智能和边缘计算领域的领导地位使其能够很好地抵消这一影响 并随时间推移推高估值[7]