十年期美债收益率长期趋势分析 - 文章核心观点：回顾自1962年以来十年期美债收益率的历史走势，探讨其与联邦基金利率、通胀及标普500指数等关键经济指标的关系，揭示了不同经济周期下货币政策的应对及其对资产价格的影响 [1] 对抗通胀与刺激复苏 - 十年期美债收益率波动剧烈，历史峰值出现在1981年10月，周度平均收益率达15.68%，而历史低点出现在2020年8月，周度平均收益率仅为0.55% [1] - 为应对1970年代末至1980年代初的滞胀危机，时任美联储主席保罗·沃尔克将联邦基金利率推升至1981年1月的历史高点20.06%，这导致同年10月十年期收益率达到峰值15.68% [1] - 为应对2008年金融危机和2020年疫情引发的经济动荡，联邦基金利率被降至接近零的水平，2020年5月达到约0.04%的历史低点，随后十年期收益率在2020年8月跌至0.55%的历史低点 [1] 近期飙升与政策应对 - 超低利率时期结束后，通胀升至自滞胀危机以来的最高水平，美联储从2022年5月至2023年8月快速加息，将联邦基金利率推升至20多年来的最高水平，十年期收益率也随之大幅上升 [1] - 美联储在2024年9月转向，连续三次降息，但在此期间十年期收益率却反向上升，且通胀保持粘性 [1] - 2025年上半年美联储维持利率稳定，随后在下半年连续三次降息，十年期收益率缓慢下行，与联邦基金利率走势基本同步，但全年通胀大多时间升温，远高于美联储2%的目标 [1] - 截至2025年12月底，十年期收益率周度平均为4.24%，通胀率为2.68%，美联储在连续三次各25个基点的降息后，将联邦基金利率维持在[3.50%-3.75%]的区间，这是自2022年11月以来的最低水平 [1] 国债与股票 - 通常，股票（以标普500指数为代表）与国债收益率呈反向变动关系，但在过去几年等通胀时期，两者因高利率对企业利润和债券价格的影响而同步变动 [1] - 经消费者价格指数调整后（剔除通胀影响）的图表显示，滞胀时期（特别是1960年代中期至1982年）对股票的实际价值造成了严重冲击，也揭示了高通胀时期高收益率的欺骗性 [1] - 联邦基金利率的历史极值（1981年20.06%的峰值和2020年0.04%的谷底）凸显了美联储根据经济状况实施重大政策转变的能力 [1] - 即使在1980年代末和近期利率处于20年高位的时期，标普500指数也表现出韧性并创下历史新高 [1] 相关ETF产品 - 与国债相关的交易所交易基金包括：Vanguard 0-3 Month Treasury Bill ETF (VBIL)、Vanguard Intermediate-Term Treasury ETF (VGIT) 以及 Vanguard Long-Term Treasury ETF (VGLT) [1][2]