文章核心观点 - 文章为投资者提供了一个快速评估澳大利亚国民银行股票价值的框架，主要运用市盈率法和股息贴现模型，并将得出的估值与当前市价进行比较 [1][5][6][10] NAB股票估值方法：市盈率法 - 市盈率法通过比较股价与每股收益来估值，具体可通过直觉判断、同业比较或基于合理市盈率倍数计算三种方式快速应用 [3][4] - 以NAB当前股价42.96澳元和2024财年每股收益2.26澳元计算，其市盈率为19倍，与银行业平均市盈率19倍持平 [5] - 将NAB的每股收益2.26澳元乘以银行业平均市盈率19倍，得出“行业调整后”的市盈率法估值为42.39澳元 [5] NAB股票估值方法：股息贴现模型 - 股息贴现模型是银行业更稳健的估值方法，其公式为：股价 = 全年股息 / (风险利率 – 股息增长率) [6][7][8] - 模型假设去年每股股息1.69澳元以恒定速率增长，并采用6%至11%之间的风险利率进行贴现，然后对结果取平均值 [8][9] - 使用此方法，基于1.69澳元股息得出的NAB股票估值为35.74澳元，使用调整后股息1.71澳元则估值为36.16澳元，均低于当前42.96澳元的股价 [10] - 若考虑完全税收抵免的股息，使用预测的总股息支付额2.44澳元进行计算，则估值升至51.66澳元 [11] - 估值对增长率和风险利率敏感，根据表格数据，在2%至4%的增长率和6%至11%的风险利率假设下，估值范围在19.00澳元至85.50澳元之间 [12] 澳大利亚银行业背景 - 澳大利亚大型银行按市值计算约占股市总规模的30% [2] - 自20世纪90年代初以来，ASX银行股一直很受欢迎，部分原因在于银行在某种程度上受到“隐性”保护，免于完全财务崩溃，因为银行倒闭将带来政治噩梦 [2] 投资NAB的进一步考量 - 市盈率法和股息贴现模型仅是分析银行股的起点，投资者还需考虑其他因素 [12] - 其他关键问题包括：在扩大贷款规模时净息差是否保持稳定，以及在寻求更多非利息收入时如何应对监管 [13] - 对管理团队的评估至关重要，长期持有分析中，公司文化是需要重点考量的因素之一 [13] - 投资者也可考虑投资于低成本、支付股息的ETF，例如Vanguard Australian Shares Index ETF，作为直接投资银行股的替代方案 [12]