拉蒙特的泡沫检测框架 - 核心观点：尽管市场存在高估值、散户涌入和情绪狂热三个特征，但由于缺乏新股发行，当前市场周期尚不能被定义为泡沫 [1] - 泡沫形成的“四骑士”框架包括：估值过高、泡沫信念、新股发行和资金流入 [1] - 新股发行是识别泡沫的关键历史标志，可追溯至1720年的南海泡沫 [3] - 公司高管作为“聪明钱”，若急于向公众出售股票，则是泡沫的明确信号 [4] 当前市场状况分析 - 与1999年（吸收超过400宗IPO）和2021年（充斥SPAC和迷因股）的狂热不同，当前新股发行市场异常平静 [1] - 过去一年，美国公司进行了约1万亿美元的股票回购，导致公开流通股数量减少 [2] - 标准普尔500指数首次突破7000点，但经济学家认为市场缺乏金融狂热最关键的因素：“聪明钱”的退出 [4][5] - 当前席勒周期调整市盈率约为40，低于1999年峰值时的45，远低于80年代末日本超过90的水平 [5] 人工智能投资与科技行业 - 尽管“七巨头”估值飙升且人工智能资本支出巨大，但这被视为“理性赌博”而非投机狂热 [13] - 当前的人工智能建设可与石油钻探或铁路建设类比，是转型技术早期或中期阶段常见的高风险资本支出周期 [13] - 超大规模公司可能建设了过多的数据中心，但这并不一定意味着非理性或当前估值过高 [14] - 许多顶级市场观察者认为这是人工智能繁荣而非泡沫，其生产力提升可比拟个人电脑和互联网的采用 [14] 首次公开募股市场展望 - 若像SpaceX这样的高知名度私营公司最终上市，并引发模仿浪潮，可能标志着“聪明钱”发出市场见顶信号 [15] - 贝莱德总裁表示，2026年是其“历史上最大的IPO管道之一” [16] - 高盛投行部联席主管预测，市场将进入一个以“前所未有的交易量和IPO规模”为定义的IPO“超级周期” [17] - 《华尔街日报》报道，OpenAI计划在2026年第四季度上市 [17]