核心观点 - 公司报告了创纪录的年度业绩，2025年净利润达9360万美元，同比增长5.8%，摊薄后每股收益133.96美元，同比增长10.69% [2] - 公司在保持强劲流动性（现金及投资证券18亿美元）和保守存贷比（低于74%）的同时，实现了盈利增长，并连续第八年实现净利润和每股收益增长 [3][5] - 公司资本实力雄厚，所有监管资本比率均有所提升，并维持了最高的“资本状况良好”评级，有形账面价值每股增长13.33%至907.24美元 [4][12] 财务业绩与盈利能力 - 创纪录的净利润与每股收益：2025年净利润9360万美元，较2024年的8850万美元增长510万美元；基本每股收益134.96美元，同比增长11.52%；摊薄每股收益133.96美元，同比增长10.69% [2][4] - 强劲的第四季度业绩：第四季度净利润2380万美元，同比增长9.05%；基本每股收益34.79美元，同比增长11.83%；摊薄每股收益34.29美元，同比增长10.22% [4] - 盈利能力指标：平均资产回报率为1.67%，平均股本回报率为15.11% [2][4] - 净息差扩张：净息差（税收等价基础）从2024年的4.05%提升至2025年的4.15%，主要得益于平均投资收益率从2.79%升至3.44%，以及平均总存款成本从1.35%降至1.22% [4][6] - 净利息收入增长：净利息收入从2024年的2.067亿美元增长6.04%至2025年的2.192亿美元 [6] - 非利息收入增长：非利息收入从2024年的2070万美元增至2025年的2360万美元，主要受提前偿还租赁净收益130万美元、递延薪酬福利净收益140万美元等驱动 [7] - 运营效率提升：效率比率从2024年的46.24%改善至2025年的45.52%，因收入增长快于费用增长 [4][8] - 长期盈利增长：自2017年以来，净利润从2840万美元增长至9360万美元，累计增长230%；摊薄每股收益从35.03美元增长至133.96美元，累计增长282% [5] 资产负债表与业务规模 - 资产增长：总资产从2024年末的54亿美元增长5.96%至2025年末的57亿美元 [4][9] - 存款增长：总存款从2024年末的47亿美元增长5.93%（增加2.787亿美元）至2025年末的50亿美元，其中活期存款占比49.11% [4][9] - 贷款规模稳定：总贷款和租赁持有额为37亿美元，较2024年末略微下降0.62%（减少2290万美元），但第四季度环比第三季度增长1.2%（增加4470万美元），且贷款渠道强劲 [3][4][9] - 投资证券大幅增加：总投资证券从2024年末的12亿美元增长35.3%至2025年末的17亿美元，管理层将超额现金转为可供出售证券以应对预期利率下降 [4][9] - 强劲的流动性：截至2025年末，拥有18亿美元现金及投资证券，其中9.512亿美元为可供出售证券；拥有21亿美元借款额度且无未偿借款 [3][4] 信贷质量 - 信贷损失拨备：2025年信贷损失拨备为350万美元（包括290万美元的贷款租赁损失拨备和60万美元的未动用承诺损失拨备），而2024年无拨备 [11] - 净核销率：年末净核销率为0.05%，2025年净核销总额为180万美元，高于2024年的70万美元，反映了特定农业领域的持续经济压力 [4][11] - 不良资产比率极低：年末不良贷款及租赁占总贷款的比例为0.02%，不良资产占总资产的比例为0.02% [10] - 贷款损失准备金覆盖：贷款和租赁的信用损失准备金增至7640万美元，占总贷款和租赁的2.08%，高于2024年末的2.04% [11] 资本状况与股东回报 - 资本比率全面增强：截至2025年末，总风险资本比率为15.29%，普通股一级资本比率为13.81%，一级杠杆资本比率为11.00%，有形普通股权益比为11.15%，均较2024年末有所提升 [4][12] - 资本增长来源：资本增长主要由9360万美元的净利润驱动，部分被3470万美元的股票回购和1380万美元的现金股息所抵消 [13] - 股息政策与增长：公司将股息支付频率从每半年改为每季度，2025年每股总股息为19.35美元，较2024年的18.10美元增长6.9%，并已连续60年增加股息 [13][15] - 股票回购：2025年回购了33,562股普通股，董事会授权将现有股票回购计划增加4500万美元，并将计划延长至2027年12月31日，截至年末仍有3030万美元授权回购额度 [13] 公司背景与市场认可 - 公司概况：Farmers & Merchants Bancorp是Farmers & Merchants Bank of Central California的母公司，成立于1916年，在加州拥有33个网点，资产57亿美元 [14] - 安全性与评级：连续35年获得BauerFinancial的5星评级，是加州保持此纪录最长的商业银行，并被广泛认为是美国最安全的银行之一 [14] - 行业排名与荣誉：被Bank Director杂志评为2024年全国所有资产类别中表现第三佳的银行；被OTCQX评为“2026年最佳50家OTCQX公司”第38名；在福布斯2023年“美国最佳银行”榜单中排名第6 [16][17][18] - 农业贷款专家：截至2025年9月30日，是美国第19大农业银行贷款机构，专注于服务加州中部山谷和旧金山湾区东部的农业社区，并于2021年入选国家农业科学中心“农业名人堂” [21][22] - “股息之王”：因连续90年支付股息且连续60年增加股息，成为仅有的57家“股息之王”上市公司之一，在该群体中排名第17 [15]