文章核心观点 - 贵金属市场因宏观消息出现剧烈调整 但市场情绪宣泄后为甄别优质资产、布局长期趋势品种提供了窗口 电解铝行业因坚实的供需基本面有望在调整后延续强势 以中国宏桥为代表的铝业核心资产迎来布局良机 [1][6][8] 贵金属市场剧烈波动 - 1月30日白银创下1980年以来最大单日跌幅 黄金日内跌超10% 刷新过去几十年单日跌幅纪录 [1] - 价格巨幅波动与市场对特朗普拟提名鹰派人物凯文·沃什担任美联储主席的消息产生“膝跳反应”有关 交易员迅速定价更偏紧缩的货币政策未来 [1] - 消息导致美元反弹、美债利率抬升 全球流动性收紧预期升温 加速了贵金属在超买环境下的巨幅回撤 [1] 电解铝行业基本面分析：供给 - 国内电解铝运行产能已接近天花板 [3] - 海外电解铝规划产能超2000万吨 但投产不确定性极高 多家企业存在规划产能无法落地或推迟投产情形 [3] - 据阿拉丁统计 海外电解铝预计2025年新投产能64万吨 2026年新投产能237万吨 [3][4] - 印尼是海外规划产能最多的国家 达1225万吨 预计2025年新投33万吨 2026年新投132万吨 约占海外新增产能一半以上 [3][4] 电解铝行业基本面分析：需求 - 以特高压为代表的“新基建”进展显著加速 正成为驱动铝消费的新增长极 [5] - 在铜价持续创历史新高的背景下 空调等家电领域“铝代铜”进程可能加速 为铝需求增长注入新动能 [5] - 2026年消费品以旧换新政策预计将延续 将在较大程度上支撑电解铝需求 [5] - 铝的下游需求连续超预期 而供给端受约束 预计2026年全年电解铝整体维持偏紧格局 铝价易涨难跌 [5] 电解铝价格表现 - 1月最后一周 氧化铝价格下跌0.57%至2635元/吨 [2] - 同期 沪铝价格上涨4.89%至2.53万元/吨 伦铝价格下跌1.39%至3132美元/吨 [2] - 与金银价格“过山车”走势不同 氧化铝与电解铝价格相对稳健 [2] 投资逻辑与机会 - 当前大宗商品市场震荡及相关资产价格回调是一道重要“分水岭” 此前受投机驱动的高估品种或将均值回归 而电解铝等高成长确定性品种将延续上涨趋势 [6] - 近期的有色金属调整为投资者布局以中国宏桥为代表的铝业核心资产砸出了“黄金坑” [6] - 对于铝企 长期看全产业链成本优势是核心竞争力 [6] 公司分析：中国宏桥 - 公司独创“铝电网一体化”和“上下游一体化”产业集群发展模式 极大保障并放大了其成本优势 [6] - 上游布局：2014年战略布局上游铝土矿 目前氧化铝自给率达100% [7] - 能源优势：拥有自备电厂和自建输电网络 电力自给率超过一半 在煤价下行期电力成本优势更凸显 [7] - 产能转移：顺应“北铝南移”绿色发展产业趋势 陆续将产能置换搬迁至云南 发展“绿色铝”进一步控制电价成本 [7] - 下游与研发：下游客户大多在50公里以内 销售半径短、定价权强 持续研发升级铝电解槽技术 积极打造循环经济、发展再生铝 深度介入汽车轻量化发展 [7] - 公司自身的成长确定性与弹性值得期待 行业向上趋势不改 当前调整是择机布局的时刻 [8]