核心观点 - 万洲国际在中国市场销量复苏，美国市场增长势头延续，星展基于更佳的利润前景上调其2026财年盈利预测2% [1] 中国市场表现与展望 - 2025年第四季度包装肉销量预计实现低单位数增长，优于前几个季度，得益于拓展专业经销商及新兴零售渠道 [1] - 平均售价可能按年略有下降，但在猪肉成本降低的情况下，每吨盈利能力预计大体保持稳定 [1] - 2026年管理层目标实现中单位数销量增长，价差改善和产品结构优化将支持利润增长 [1] 美国市场表现与展望 - 生猪养殖产能精简至1,150万头有助于利润率提升 [1] - 有利的猪价（2025年上涨9%）及较低的饲料成本，应能支持第四季度营业利润实现双位数增长 [1] - 2026年包装肉销量可能温和增长，定价能力、产品组合优化及效率提升可能推动营业利润实现中单位数增长 [1] 财务预测调整 - 基于更佳的利润前景（如美国和欧洲），星展将万洲国际2026财年盈利预测上调2% [1]