核心观点 - 汇丰银行策略师警告，信贷投资者应防范与“AI亢奋”相关的潜在下行风险，当前公司债券利差已接近2007年全球金融危机前夕以来的最窄水平，定价已完全反映温和前景，但未能体现乐观情绪的狭窄基础 [1] - 策略师指出，美国近期GDP增长中相当一部分与AI相关，任何令人失望的情况都可能通过多个渠道在信贷市场中产生回响 [1] 市场状况与风险 - 公司债券利差已接近2007年全球金融危机前夕以来的最窄水平，投资者无视地缘政治波动、追逐在历史标准下仍处于较高水平的收益率 [1] - 即便宏观经济背景强劲，债券投资者的上行空间似乎依然有限，尤其是在科技巨头发行数百亿美元债务、可能对信用利差形成扩大的压力之际 [1] - 高盛集团资产配置研究主管Christian Mueller-Glissmann表示，“信贷是最薄弱的一环”，投资者面临与美元和日元相关的潜在“利差套利回撤风险” [4] 投资策略与建议 - 汇丰敦促投资者考虑多元化策略，与美国科技公司债券保持一定距离，并指出欧元区信贷中的部分板块对AI周期的敞口较小 [4] - 策略师认为，美国经济和AI进一步上行所带来的大部分收益将归于股票持有人，而非债权人 [4] - 亚洲投资级信贷或可在风险情绪转弱及财政因素引发的波动中提供一定保护 [4] - 即便AI出现上行意外，美国私募信贷仍对高收益软件公司存在显著敞口，而这些公司的商业模式可能面临挑战 [4] - 高盛集团资产配置研究主管Christian Mueller-Glissmann目前对信贷持低配立场，但基于盈利前景对股票持超配观点 [4]