投资风险的核心定义 - 投资中最重要的风险是资本的永久性损失风险[2][3] 专业风险管理方法 - 专业投资者主要使用两种风险衡量工具：股票贝塔(Equity Beta)和风险价值(VaR)[4] - 股票贝塔衡量个股或投资组合相对于股票市场（如标普500指数）波动的敏感性 贝塔值为1表示与市场同步波动[4] - 风险价值(VaR)衡量在正常市场条件下 给定时间范围和预定置信水平（通常为97.5%或99%）下的最大预期损失[5] - 这两种方法的主要问题在于它们严重依赖历史模式的重演 属于“后视镜”式观察[6] - 该公司每日计算基金中所有持仓的股票贝塔和投资组合VaR 并自我设定将投资组合的97.5%单日VaR控制在3%以下的限制[7] 对当前市场的判断与预警指标 - 通过一套历史性的“长期牛市终结”指标来评估市场风险 当前所有十个指标均被触发 暗示牛市可能即将结束[8][11] - 牛市很少仅因股票估值过高而结束 通常需要某种催化剂[11] - 市场时机把握非常困难 过早行动会带来职业风险 这导致许多投资者选择留在市场直到为时已晚[12] - 动量交易和从众心理持续推动市场前进 这种“邻居因黄金致富 我为何不可”的心态非常危险[13][14] 市场投机过热的证据 - 高盛图表显示 在2025年前三季度 没有营收的纳斯达克股票为美国投资者带来了最高回报 而未盈利的纳斯达克股票回报率并列第二 这是投机热潮充足的强烈信号[15][16][19] - 杠杆水平高企是另一个预警信号 图表显示近年来在对冲基金回报强劲时 它们仍在不断增加借贷杠杆[19][20] 公司的投资策略与表现 - 公司在某种程度上也面临两难困境：能看出许多股票估值过高 但过于保守又会错失收益[23] - 公司保持近乎满仓投资 但带有防御性倾向 具体策略包括：大量持有低贝塔股票、某些在股市下跌时表现通常优于股票的特定大宗商品 以及大量持有黄金[23] - 这种防御性策略在2025年仍取得了非凡回报 为美元投资者实现了+29.24%的净回报率[24] - 高回报引发了公司对自身实际承担风险是否高于预期的反思和审视[24]