法国股市表现分化 - 自2024年6月法国总统宣布提前大选以来，高盛编制的与法国经济相关的行业指数涨幅已超30%，大幅跑赢法国CAC40指数2.8%的涨幅及欧洲斯托克600指数[1] - 同期，高盛编制的海外业务相关板块指数却下跌了10%[1] - 市场此前预期的资金从本土股向出口股轮动至今仍未发生[1] 本土导向型股票表现强劲 - 本土股受益于低利率环境和政府大规模财政支出计划[1] - 欧洲银行股的上涨对美国投资者而言是极具吸引力的本土股选择[2] - 法国预算案于本周一晚正式获批，印证了市场对本土股的投资押注具备合理性[5] 出口导向型股票面临压力 - 出口型企业因美国关税威胁和欧元走强等因素而步履维艰[1] - 2024年底以来，欧元兑美元汇率累计上涨14%，导致出口企业的海外业务价值缩水[1] - 美国政策反复引发的贸易不确定性进一步压制了出口股的表现[1] 法国消费及奢侈品板块承压 - 占CAC40指数权重约24%的法国消费股受到其在中国市场低迷情况的拖累[2] - LVMH上周发布的业绩不及预期，让市场对奢侈品板块的复苏前景产生更多质疑[2] - 皮具和烈酒品类的表现尤其被看淡[2] 法国市场整体情绪与估值 - CAC40指数成分股的本土营收占比仅为16%，这一特征令投资者却步[5] - 该指数与欧元区其他市场的估值差距再度拉大，达到了疫情后初期之外的历史高位水平[5] - 美国银行1月发布的欧洲基金经理调查显示，过去四个月里，法国是目前投资者最不看好的股票市场[5] 未来市场展望与投资机会 - 若法德10年期国债利差进一步收窄至危机前40-50个基点的水平，将为法国本土股的持续跑赢提供进一步支撑[7] - 德国的经济刺激计划有望提振整个欧洲的经济活动，关注Spie等有望从中受益的标的[7] - 欧洲电信板块存在并购潜力，同时也在布局国防等具有主权产业属性的标的[7] - 尽管法国的政治格局仍存在不确定性，但今年的情况可能会好转，投资者可借助任何市场回调时机逢低买入法国股[9]