美股市场估值水平 - 标普500指数已连续三年实现超过15%的总回报率 并在2026年初截至1月28日进一步上涨2% [1] - 当前美股估值已处于历史高位 Vanguard标普500 ETF的交易市盈率超过28倍 Vanguard信息技术ETF的市盈率接近39倍 [1] - 除科技泡沫 金融危机和新冠疫情这三个极端时期外 标普500指数从未达到过当前这样高的市盈率水平 [1] 投资者的配置转向 - 投资者已开始转向更具价值导向的股票 包括消费必需品和公用事业等防御性板块 低波动性股票以及小盘股 [2] - 投资者也在海外市场寻找机会 [2] 国际股票的投资价值 - 国际股票相对标普500存在大幅折价 且具备更强的未来增长前景和更宽松的货币政策环境 [3] - Vanguard全球国际股票ETF的市盈率仅为17倍 比标普500指数便宜约40% [4] - 国际投资在行业配置 经济增长预测和货币政策背景方面存在差异 使其相对更具吸引力 [4] 全球经济增长前景 - 国际货币基金组织预测 2026年美国经济增长率为2.4% 优于欧元区1.3%和日本0.7%的预期增长率 [5] - 新兴市场可能带来最大增长动力 国际货币基金组织预测该群体增长4.2% 其中亚洲增长5% [5] - 鉴于这些经济体是人工智能发展的核心 它们可能在未来几年推动全球增长 [5] 国际投资的行业配置优势 - 投资国际股票可以分散对科技股权重过高的标普500指数的依赖 [6] - Vanguard全球国际股票ETF的前几大行业持仓为金融业23% 工业15% 科技14% 以及非必需消费品10% [6] - 相较于标普500指数高度集中且头重脚轻的科技股敞口 国际投资扩大了对周期性行业的超配 同时在投资组合内保留了部分核心增长配置 [6] - 随着市场广度扩大和表现优异者数量增加 更多元化的基金可能占据优势 [6]