公司业绩与市场预期 - 第四季度财报业绩整体表现良好[3] - 但公司对当前季度及全年的业绩指引略显令人失望[4] - 市场估值已处于高位 任何公司若未大幅超出预期或给出显著更高的指引 其股价就可能下跌[4] - 这反映了市场已蕴含大量乐观预期 而非实际盈利的负面表现[4] 宏观经济与劳动力市场 - 对2026年GDP增速的预测约为1% 低于市场普遍预期[4] - 主要担忧源于劳动力市场出现裂痕 具体表现为剔除医疗保健行业的私营部门就业增长为负值[4] - 这种就业负增长在非衰退时期非常罕见[5] - 劳动力市场供应侧面临多重压力 包括移民减少降低了新增就业的基准增速 以及人工智能在边际上和特定领域（如程序员）的影响[6] - 企业存在明显的招聘犹豫情绪[7] - 关税和地缘政治风险及不确定性也产生了持续影响 影响了首席执行官和消费者的信心 并导致非科技领域的资本支出数据疲软[7][8] 货币政策与通胀 - 通胀并非主要担忧 预计美联储能够实现2%的通胀目标[8][9] - 基本预测是美联储的降息幅度将超出市场预期 预计今年将有三次降息[10] - 当前风险在于消费者可能无法维持当前支出水平 因为支出增速超过了收入增长 持续消费只能通过增加负债或进一步消耗储蓄来实现[11] 投资策略与市场展望 - 尽管对经济持谨慎态度 但目前保持全额投资于股票市场[10] - 认为有必要在股市进行全额投资 标准普尔500指数正处于历史高位[12] - 预计今年企业盈利将实现约15%的稳健增长 明年增速可能接近10%[13] - 目前估值扩张带来的提振作用有限 但预计今年股市仍可能取得较高的个位数回报[13] - 市场存在持续的上涨动能 做空市场或过于悲观会付出高昂代价[14]