核心观点 - MGIC Investment Corporation 2025年第四季度每股运营收益超出市场预期，但运营总收入同比微降，承保表现显著恶化，同时公司业务规模持续增长，资本状况稳健并积极进行资本回报[1][2][10] 2025年第四季度业绩表现 - 每股收益超预期：第四季度运营每股净收益为0.75美元，超出Zacks一致预期2.7%，同比增长4.2%[1] - 总收入未达预期：运营总收入同比下降0.9%至2.987亿美元，主要因净保费收入和其他收入下降所致，低于Zacks一致预期2.9%[1] - 投资收入稳定：季度业绩反映出稳定的投资收入，部分抵消了净保费收入和其他收入的下降[2] - 承保表现恶化：损失率从上年同期的3.6%大幅跃升至13.2%，导致承保业绩显著走弱[7] - 总损失与费用激增：总损失与费用同比增长28.8%至8590万美元，主要归因于净已发生损失较上年同期几乎翻倍[8] 运营指标 - 有效保险规模增长：有效保险额同比增长2.6%至3031亿美元，超出市场预期（2955亿美元）及公司自身预期（2956亿美元）[5] - 新增保险额增长：新增保险额同比增长7.5%至171亿美元[7] - 保单持续率稳定：截至2025年12月31日，保单持续率为84.8%，与上年同期持平[7] - 主要拖欠贷款增加：季度内主要拖欠贷款数量上升1.1%至27,072笔[5] 收入与支出明细 - 净承保保费下降：净承保保费同比下降0.7%至2.305亿美元，低于公司预期的2.343亿美元[6] - 净投资收入微增：净投资收入同比增长0.5%至6160万美元，但低于公司预期的6210万美元及Zacks一致预期的6240万美元[6] - 承保及其他费用下降：承保及其他净费用同比下降6.7%至4580万美元[7] 财务状况 - 每股账面价值增长：截至2025年12月31日，衡量净值的每股账面价值同比增长12.7%至23.47美元[11] - 股东权益微降：截至2025年12月31日，股东权益为51亿美元，较2024年底下降0.5%[11] - 资本充足：截至2025年12月31日，PMIERs可用资产总计57亿美元，超出最低要求资产25亿美元[12] - 总资产增长：截至2025年12月31日，总资产为66亿美元，较2024年底增长1.4%[12] - 高级票据稳定：截至2025年12月31日，高级票据总额为6.461亿美元，较2024年底微增0.2%[12] 资本配置与再保险 - 股票回购：公司斥资1.891亿美元回购了680万股普通股，并于2026年1月进一步回购了价值7320万美元的股票[13] - 股息支付：公司向控股公司支付了4亿美元股息，并向股东支付了每股0.15美元的普通股股息[13] - 再保险安排：2025年12月1日生效的传统超额损失再保险交易，为2021年以来的新增保险额提供了2.5亿美元的再保险保障[13] - 新型再保险协议：2026年1月，通过保险连接票据交易，执行了一项价值3.24亿美元的超额损失再保险协议，承保2022年1月1日至2025年3月31日期间签发的特定保单[14] - 新股息批准：董事会批准向2026年2月17日在册股东支付每股0.15美元的股息，将于2026年3月6日支付[14] 2025年全年业绩亮点 - 全年每股收益强劲：2025年全年运营每股净收益为3.14美元，超出Zacks一致预期11.7%，同比增长8.6%[15] - 全年总收入微增：全年运营总收入为12亿美元，同比增长0.5%，主要得益于更高的净投资收入，但低于Zacks一致预期1.5%[15] - 全年投资收入增长：净投资收入同比增长0.7%至2.4626亿美元，但略低于公司预期的2.468亿美元[15] 同业公司表现 - Travelers Companies业绩强劲：2025年第四季度核心每股收益11.13美元，超出Zacks一致预期32%，同比增长22%；总收入同比增长3.2%至124亿美元，主要受保费、净投资收入和其他收入增长推动[17] - Travelers保费与投资收入：净承保保费同比增长1%至创纪录的108亿美元；净投资收入同比增长10.3%至10亿美元，符合市场预期[18] - Progressive Corporation增长稳健：2025年第四季度每股收益4.67美元，超出Zacks一致预期5.2%，同比增长14.4%；运营收入同比增长10.6%至224.9亿美元，超出共识预期2.5%[18] - Progressive保费增长：季度净承保保费为195亿美元，较去年同期的181亿美元增长8%[19] - Selective Insurance Group表现优异：2025年第四季度运营每股收益2.57美元，略超Zacks一致预期0.3%，同比大幅增长59%[19] - Selective收入增长：总收入同比增长8.3%至14亿美元，主要受净保费收入和净投资收入增长推动，略超市场预期0.1%[20]