货币政策决议预期 - 印度储备银行货币政策委员会在2月4-6日会议后很可能维持政策回购利率在5.25%不变 标志着在2025年累计降息125个基点后进入“长期暂停”阶段 [1][2][3] - 一项对10位经济学家的调查显示 9位预期利率将维持在5.25% 仅1位预期会降息25个基点至5.00% [1] - 委员会预计将维持“中性”政策立场 这为其未来向任一方向调整政策保留了灵活性 [2] 流动性状况与应对措施 - 此次政策会议的核心关注点将是流动性而非利率 银行体系流动性持续紧张 截至2月2日 流动性盈余为1.7万亿卢比 [6][7] - 尽管自12月以来已进行多次公开市场操作和外汇掉期 但受央行外汇市场干预以及信贷与存款增长差距扩大的影响 系统性流动性仍面临压力 [7] - 德意志银行预计 在本财年剩余时间内 央行将再进行2万亿卢比的公开市场操作购买 并在2027财年第一季度可能额外进行4万亿卢比的操作 [10] - 若流动性压力持续 央行可能临时下调现金准备金率1% 2025年6月央行曾分四期将现金准备金率从4%下调至3% 并向市场注入2.5万亿卢比流动性 [10][11] 通胀与增长前景 - 2027财年通胀率预计平均为4% 这与货币政策目标相符 同时经济增长显现出基础扩大的迹象 城乡消费均有所回升 [3] - 尽管通胀温和且接近4%的目标 但增长动能改善 卢比面临压力以及前期降息传导效果微弱 已大幅压缩了进一步宽松的政策空间 [3] - 国内增长指标非常强劲 预计印度经济增速将保持在7.6%以上 [5] - 央行可能等待2月12日发布的新消费者价格指数系列数据 以获得更清晰的信息后再调整政策立场 新CPI系列可能通过降低食品权重（从当前的46%降至约41%） 使历史CPI结果和预测降低10-20个基点 [12][13] 其他影响因素 - 经济学家认为 始于2025年的125个基点的降息周期已经结束 主要原因是国内增长强劲 [4][5] - 周日公布的政府借款计划增加以及周一的印美贸易协议 预计不会影响央行本周五的政策决定 [4] - 印美贸易协议可能缓解卢比的近期压力 并减少央行干预外汇市场的需求 但预计对政府债券收益率或货币政策不会产生重大影响 [5]