文章核心观点 - 中金公司认为，美元流动性体系存在强约束，无论谁担任美联储主席，资产负债表常态化扩张都是大概率事件，这为全球资产牛市提供了基础，并看好受益于此的中美股市及金银铜 [1] - 尽管美联储已于去年12月底开启扩表，但狭义流动性（准备金）仍远低于充裕水平下限，美元流动性量价指标显示仍处于疫情以来较紧张状态，这被视作近期市场恐慌抛售的根本原因 [1] - 白银td价格在经历两日重挫（跌幅超过10%）后，今日出现反弹，盘中最高触及22761元/千克，最低下探21550元/千克，截至发稿暂报22273元/千克，上涨6.49%，但技术指标显示空头风险仍未解除 [1][2] 市场行情与走势分析 - 白银td今日开盘于21550元/千克，盘中最高触及22761元/千克，最低下探21550元/千克，截至发稿暂报22273元/千克，上涨6.49% [1] - 从技术分析看，一小时图MACD出现正柱状图，DMI指标表明上涨趋势回归，但趋势线仍在零线下方，显示空头风险未解除 [2] - 白银td短期走势下方关键支撑位关注20500-21500元/千克区间，上方关键阻力位关注22500-23500元/千克区间 [2] 宏观流动性环境 - 当前美元流动性体系运行规律和大财政趋势形成了强约束，使得美联储资产负债表常态化扩张成为大概率事件 [1] - 虽然美联储自去年12月底已开启扩表，流动性边际改善，但狭义流动性（准备金）仍远低于“充裕水平”的下限 [1] - 美元流动性的量价指标均显示仍处于疫情以来较为紧张的状态 [1] 资产配置观点 - 基于美元流动性趋势性改善的预期，全球资产的牛市有持续的可能 [1] - 年内继续看好受益于美元流动性趋势性改善的中美股市，尤其指出被全球主动资金显著低配的中国股市存在机会 [1] - 同时看好受益于美元流动性趋势性改善的金银铜等贵金属及工业金属 [1]