人工智能行业趋势与市场关注度 - 过去三年，人工智能趋势最持续地吸引了投资者的关注和资金，超越了贵金属和加密货币的短期炒作周期 [1] - 人工智能被视为自20世纪90年代中期互联网出现和普及以来最大的技术进步，能够赋能软件和系统做出自主决策，提升全球无数行业的效率和/或增长率 [2] 英伟达的核心竞争优势与市场表现 - 自2023年初以来，英伟达股价大幅上涨 [2] - 其可持续的护城河是自2022年底以来为公司增加近4.3万亿美元市值的关键核心特质 [3] - 英伟达的图形处理器目前占据了人工智能加速数据中心部署的GPU的绝大多数份额，这些芯片是支持瞬间决策和大语言模型训练的“大脑” [4] - 尽管先发优势有助于其占据垄断性份额，但公司卓越的硬件是驱动持续增长的主因，外部竞争对手在计算能力上均无法接近其Hopper、Blackwell和Blackwell Ultra芯片 [5] - 首席执行官黄仁勋制定了每年推出先进GPU的目标，基于全新处理器的Vera Rubin GPU计划在今年下半年首次亮相，其AI硬件在计算能力上短期内不太可能面临严峻挑战 [6] - 公司当前市值为4.4万亿美元，毛利率为70.05% [8] Palantir的核心竞争优势与市场表现 - 自2023年初以来，Palantir Technologies股价大幅上涨 [2] - 其可持续的护城河是自2022年底以来推动其股价上涨近2200%的关键核心特质 [3] - 公司独特的运营模式源于其将人工智能和机器学习应用于软件即服务平台Gotham和Foundry，这两个平台均没有大规模竞争对手 [8] - Gotham是其核心业务，被美国联邦政府及其盟友用于规划和监督军事任务，以及收集和分析数据以追踪潜在威胁，与政府的合同通常长达数年，带来了可预测的销售增长和运营现金流 [9] - Foundry是较新的业务，能够长期维持两位数的增长，它通过理解数据来帮助企业简化运营 [10] - 公司当前市值为3760亿美元，毛利率为82.37% [16] 内部人士交易活动发出的信号 - 过去五年，英伟达和Palantir的内部人士一直是其股票的积极卖家 [11] - 根据汇总的Form 4文件，自2021年1月下旬以来，这两家人工智能革命代表公司的内部人士净卖出（卖出超过买入）的股票总额高达128.3亿美元 [13] - 具体而言，英伟达内部人士净卖出56.6亿美元，Palantir内部人士净卖出71.7亿美元 [15] - 尽管基于税负的出售不应导致投资者失去信心，但内部交易是双向的，在持续五年的抛售期间，内部人士的买入活动几乎不存在 [14][16] - 英伟达高管或董事会成员最后一次在公开市场购买公司股票是在2020年12月初，而Palantir自2021年1月下旬以来，内部人士买入其股票的总金额仅为780万美元 [17] - 内部人士购买股票的唯一原因是预期股价上涨，缺乏内部买入加上持续的抛售活动，向华尔街和投资者发出了一个明确信号，即英伟达和Palantir的股价并不具有吸引力 [18] 估值水平分析 - 经时间检验的市销率似乎也同意上述观点，历史上，对于处于变革性趋势前沿的行业领导者，市销率超过30通常表明存在泡沫 [19] - 英伟达的市销率在11月初超过了30，而Palantir在上一周末的市销率接近100 [19] - 内部人士的行为似乎表明，英伟达和Palantir的抛物线式上涨是不可持续的 [19]