投资业绩与市场观点 - Immersion Investment Partners 2025年第四季度净回报率为4.9%，同期罗素2000指数回报率为2.2%，罗素微盘指数回报率为6.3% [1] - 该基金2025年全年回报率为45.4%，同期罗素2000指数和罗素微盘指数回报率分别为12.8%和23.0% [1] - 市场正在广泛惩罚那些商业模式未能适应人工智能趋势的科技公司，这为拥有创新商业模式的公司创造了潜在投资机会 [1] PAR Technology Corporation 概况 - PAR Technology Corporation 是一家为餐饮和零售行业提供云端硬件和软件解决方案的领先技术公司 [2] - 截至2026年2月3日，其股价收于22.75美元，市值为约9.23446亿美元 [2] - 该股一个月回报率为-34.55%，过去52周股价下跌了68.53% [2] PAR Technology 2025年表现与市场反应 - PAR Technology 在2025年经历了灾难性的一年，股价下跌50% [3] - 股价下跌主要由于软件估值倍数整体下降（特别是支付/销售点相关股票）以及营收增长减速 [3] - 营收增长减速的一个重要驱动因素是汉堡王销售点推广的延迟，因为汉堡王在最后一刻决定在其销售点部署中添加PAR的后台软件产品 [3] - 这导致PAR上半年年度经常性收入增长延迟，使得第三季度末ARR增长为15%，低于此前20%的目标 [3] - 尽管有客户希望购买更多产品（汉堡王），但市场反应短视，导致股价大幅下跌 [3] PAR Technology 业务进展与财务表现 - 公司持续在其产品组合中赢得交易，例如与棒约翰的交易，棒约翰将在其3200家美国门店中使用多种PAR产品，全面部署后将贡献1500万美元的ARR [3] - 尽管在2024年剥离了一项大型业务，但公司每股ARR和毛利润自2020年底以来均已增长四倍 [3] - 增长源于每年超过15%的有机软件增长以及通过并购扩大产品组合、提升客户价值 [3] - 管理层选择将几乎100%的毛利润增长美元重新投入运营支出，以推动业务长期发展 [3] - 公司仍有望实现2026年2.25亿美元毛利润和9000万美元息税折旧摊销前利润的目标 [3] 管理层战略与未来展望 - 管理层通过并购和研发投资来构建业务持久性的战略和耐心与市场趋势不同步 [3] - 随着新客户赢得、每用户平均收入增加以及现有安装管道（如汉堡王等）推进，ARR增长将再次加速，市场将对股票进行更合理的重新定价 [3]