公司业务模式 - 美国运通不仅是一家信用卡公司，其业务模式与Visa和Mastercard有本质区别[1] - Visa和Mastercard主要通过向商户收取刷卡手续费产生收入，而美国运通同时产生刷卡手续费收入和来自其发行卡片的利息收入[2] - 美国运通自行发行卡片并通过其自有银行处理账户，而Visa和Mastercard仅与银行合作发行品牌卡，不处理实际账户[1] 财务表现与估值 - 过去十年，公司股价上涨近550%，若计入股息再投资，总回报率达644%，远超标普500指数330%的总回报率[1] - 分析师预计公司2025年至2027年的每股收益复合年增长率为14%[5] - 公司当前估值合理，市盈率为今年收益的20倍[6] - 公司股息率较低，远期股息率为0.9%，但派息率仅为21%，为未来提高股息留有充足空间[6] 增长驱动因素 - 增长动力来源于其对更富裕、低风险客户的关注、海外扩张以及更高的旅行支出[5] - 公司计划继续将现金用于股票回购和股息支付[6] - 尽管不是高增长股票，但预计其将继续跑赢市场并带来稳健的长期收益[6] 竞争优势与风险抵御能力 - 独特的业务模式使其更能抵御宏观经济逆风（如消费支出变化）和利率波动的影响[2] - 高利率环境通常会通过抑制消费支出和减少刷卡费来影响所有公司，但美国运通可通过产生更高的净利息收入来抵消这种压力[3] - 收入多元化也使其在面对商户和反垄断监管机构提出的刷卡费上限提案时，能提供更大的保护[3] 面临的挑战 - 面临来自其他发卡银行和更多元化的金融科技平台的竞争[4] - 前总统特朗普曾提议临时将信用卡利率上限设定为10%，这将显著减少公司的净利息收入，但该计划面临重大法律和政治障碍，不会很快颁布或抑制其近期增长[4]