市场整体表现与板块轮动 - 标普500指数下跌约0.5%，纳斯达克指数下跌约1.5%，小盘股下跌超1%，但道琼斯指数上涨超0.5% [1] - 市场整体并未出现显著下跌，而是持续内部板块轮动，波动性有所上升 [3][4] - 轮动始于去年，从软件股轮动至半导体，再从大盘股轮动至小盘股，科技板块轮动至工业、能源和材料板块 [4] 动量因子与质量因子轮动 - 当前轮动表现为动量因子向质量因子轮动，导致动量策略ETF出现显著下跌 [5] - 动量ETF（MTUM）下跌超3.5%，SPMO ETF今日亦出现回调 [6] - 动量放缓部分源于科技股内部的压力，投资者开始更关注基本面和质量，例如现金充裕的公司 [10] 软件行业现状与市场情绪 - 软件行业出现普遍性抛售，市场情绪主导交易，部分抛售可能过度 [7][9] - 软件ETF（IGV）中包含网络安全等与当前颠覆性因素不直接相关的公司 [8] - 自9月以来软件行业盈利预期上调了10%，但该板块却下跌了30%，基本面与价格走势出现背离 [11] 软件行业估值与投资机会 - 软件行业目前经历了约32%的估值压缩 [18] - 部分软件公司估值仍然很高，例如Datadog市盈率约300倍，Palunteer市盈率约100倍 [24] - 尽管存在估值压缩，但许多公司仍缺乏足够的安全边际来应对AI带来的不确定性和冲击 [23][25] - 软件行业整体估值仍达销售额的8倍，价格昂贵 [26] 对软件行业的投资策略观点 - 在无差别抛售期间，更广泛的ETF可能成为较好的入场点，但筑底过程需要时间 [15][16] - 反对仅通过ETF投资，认为行业内公司将出现分化，部分公司可能归零，部分公司则被严重低估，应进行个股研究 [20] - 建议立即开始研究，但不必立即买入，投资过程不会短暂 [20][25] - 不建议在当前抛售，但可以考虑逐步建仓 [26] 行业颠覆与不确定性 - AI（特别是Claude Code等创新）对软件行业构成潜在颠覆，但具体影响尚不明确，市场对此缺乏共识 [22] - 传统SaaS模式可能与AI智能体协同工作，行业将出现赢家和输家 [26] - 未来几周多家软件公司将公布财报，叠加美联储新任主席带来的不确定性，预计科技股短期内将面临更多波动和调整 [16][17]