宏观背景与投资赛道 - 当前正处于由人工智能、万物互联和生物科技驱动的第四次工业革命浪潮中，将带来前所未有的投资机会 [1] - 中国“十五五”规划将人工智能、商业航天、半导体等列为战略性新兴产业集群，政策明确指向高端制造与智能制造赛道 [1] - 政策红利已传导至资本市场，商业航天指数、智能制造和AI应用等相关指数曾走出阶段性行情，但近期因获利盘兑现及监管调节而集体回调 [1] - 短期回调被视为“压力测试”，有助于挤出估值泡沫，为长期布局提供机会，产业长期向上根基未动摇 [1] 工银智能制造股票基金概况 - 该基金是工银瑞信旗下由李劭钊管理的股票型基金，与高端智能制造高度共振，成立已近9年 [2] - 基金核心投资方向包括人工智能、机器人、数字孪生、可控核聚变、量子通信、高端半导体、商业航天等第四次工业革命核心技术及领军企业 [2] - 截至2025年末，基金A份额近一年收益率为70.91%，近三年为79.66%，均显著超越同期业绩比较基准的35.71%和46.76% [2] - 自2017年6月21日成立以来，基金累计收益达156.20%，大幅超越同期业绩比较基准的60.43% [2][3] 基金经理投资框架 - 基金经理李劭钊拥有超过16年证券从业经验，5年投资管理经验，长期担任TMT行业研究员 [5] - 采用“自上而下+自下而上”相结合的成长股投资框架，核心逻辑围绕“科技创新+产业升级”主线 [5] - 构建了“纵轴+横轴”立体产业分析框架 [6] - 纵轴以“渗透率”划分产业生命周期，重点投资破冰期（渗透率0%-10%）和爆发期（渗透率10%-50%，特别是突破15%的“甜蜜点”），在成熟期（渗透率>50%）则选择退出 [7] - 横轴将成长股按驱动力分为四类：创新成长（核心）、规格成长、政策驱动成长和周期成长，旨在寻找最有爆发力的产业 [8][9] - 该框架追求长期确定性机会和阶段性周期机遇，例如将“AI算力光模块”归类为“创新成长+爆发期”组合 [10] 基金组合管理策略 - 采用“核心+卫星”组合管理策略，兼顾收益稳定性与弹性 [11] - 核心仓位聚焦高确定性、高景气行业的龙头股作为压舱石，卫星仓位由高成长性赛道的潜力股组成，以提升业绩弹性 [11][12] - 根据2025年四季报，前十大重仓股合计占净值比46.19%，覆盖通信、电子、国防军工、计算机等行业 [13] - 基金经理会根据市场、产业和估值变化进行动态调仓，例如2025年二季度降低通信、汽车配置增配军工，三季度降低军工增配电子、通信，四季度则提升通信行业比重并加大对光模块的配置 [15] - 调仓基于对产业趋势的判断，如2025年四季度加码光模块源于对AI算力需求爆发的明确预期 [15] - 尽管是集中度较高的基金，但坚持均衡的行业配置以分散风险，覆盖半导体国产化、高性能计算、AI端侧、智能物联、汽车电动化与智能化、商用发动机、商业航天、可控核聚变、人形机器人等多个高景气子方向 [16] 行业前景与投资方向 - 中国正从“制造大国”迈向“制造强国”，以智能化驱动的新质生产力是关键 [17] - 未来几十年，人工智能、半导体、商业航天、机器人等智能制造领域将处于科技浪潮核心 [17] - 投资机会将诞生于掌握智能芯片、工业软件、算法与传感器、数据要素的企业，这些企业可能来自半导体、AI算力、工业物联网、商业航天等前沿领域 [18] - 商业航天板块在2025年四季度末启动行情，并在2026年年初经历了快速爬升 [14]