中国本土高端消费与运动户外行业趋势 - 中国本土品牌在奢侈品消费领域的崛起是大趋势，未来渗透率和竞争力将持续增强，对相关板块公司的业绩和估值将产生长期正面推动 [1] - 2025年中国个人奢侈品市场整体小幅下降，但本土品牌的崛起态势十分明确，渗透领域已从珠宝、美妆个护延伸至成衣、鞋履和皮具箱包 [1] 高净值人群消费偏好转变 - 高净值人群对服饰的消费偏好从“高奢”品牌向实用型和功能性转变，未来一年购买高奢品牌的热情大幅下降12个百分点，对实用性服饰的热情显著上升14个百分点，对功能性服饰上升2个百分点 [2] - 高净值人群最青睐的运动方式前三种分别为登山/徒步、跑步和瑜伽，相关细分领域受青睐品牌中已出现不少本土龙头或被本土龙头收购的国际品牌 [2] - 高净值人群当前对睡眠的满意度相对较低，这为与睡眠健康深度链接的功能性家纺提供了机会 [3] 看好的行业与投资机会 - 继续看好功能性家纺和运动户外服饰领域的投资机会 [1][4] - 看好与睡眠深度链接的功能性家纺未来2-3年的创新增长空间 [3] - 偏好变化利好舒适度与功能性兼具、并逐步打通运动休闲与工作商务场景的运动户外行业品牌 [2] 重点关注的上市公司 - 功能性家纺领域，重点看好布局较快的罗莱生活和水星家纺 [4] - 运动户外领域，重点看好全球化多品牌布局领先的安踏体育，以及新奥运合作周期下布局加快、未来弹性更大的李宁 [4] - 建议关注特步国际 [4]