行业评级与核心观点 - 维持储能行业强于大市评级 储能需求呈现高增长趋势 [1][4] - “十五五”期间将面临减碳压力提升与新能源装机增速放缓的矛盾 需要政策端发力以打开减碳空间 [1] 政策驱动与影响 - 2026年1月国家出台全国性容量电价政策 旨在完善煤电、天然气发电、抽水蓄能及新型储能的容量电价机制 [2] - 政策影响包括：支持调节性电源发展、进而支持新能源上量、为电力企业提供高收益投资品种支撑“十五五”投资强度、为数据中心等新业态及全社会减碳打下基础 [2] - 容量电价政策被视为储能发展的“最后一块拼图” 能稳定收益预期并进一步提升项目收益率 [3] 储能项目经济性测算 - 测算基准：储能项目投资0.9元/Wh 电能量市场峰谷价差0.3元/kWh 一个100MW/400MWh电站年充放电300天 项目收益率约6.5% [3] - 考虑容量电价政策后（按10小时放电时长、50%补贴折算比例） 储能电站项目收益率可提升至8%以上 [3] - 高收益率有望驱动全国范围（包括北方、中部、东部省份）的储能需求释放 [1] 储能市场需求与格局 - 2025年中国新型储能新增装机66.43GW/189.48GWh 功率规模与能量规模同比分别增长52%和73% [4] - 预计2026-2027年国内储能装机将呈现高景气度 [4] - 电力央企在新建储能项目中的市占率从2024年上半年的41.5%稳步下降至2025年下半年的23.3% 中长期具备充足提升空间 [3] 行业宏观背景 - 2021-2024年中国万元GDP二氧化碳排放累积降幅约8% 与“十四五”期间下降13.5%的目标有差距 [1] - 面临2030年碳达峰硬性目标 “十五五”期间减碳压力将提升 [1] - 2025年风光合计新增装机超过430GW 预计2025-2035年年均新能源装机400GW 总体保持增长但增速放缓 [1]