Ryan Cohen的投资背景与早期经历 - Ryan Cohen的投资生涯始于2017年5月出售其联合创立的在线宠物产品公司Chewy之后，当时他大约31岁[1][7] - 出售Chewy的交易价格为33.5亿美元，据报告Cohen从中净赚10亿美元[1][7] - 他将大部分资金投入了苹果和富国银行的股票[7] Chewy公司的业绩表现 - Cohen与其联合创始人在6年内将Chewy发展成为领先的在线专业宠物产品零售商[9] - 2010年至2017年间，美国宠物行业规模从480亿美元增长至700亿美元，增幅达50%；到2024年，美国市场规模达1500亿美元，全球规模达3500亿美元[10] - 尽管营收增长显著，但公司盈利困难。2016财年营收为14.4亿美元，营业亏损1.677亿美元[11] - 出售后的9年中，营收增长至125.8亿美元（增长774%），营业利润为2.021亿美元，营业利润率仅为1.6%[12] - 相比之下，克罗格和好市多的营业利润率分别为3.2%和3.8%[12] - 在出售后的9年里，Chewy大约只有三分之一的时间实现了年度营业利润[12] GameStop的转型与资本运作 - Michael Burry将Ryan Cohen比作潜在的沃伦·巴菲特，认为其正将GameStop转型为类似伯克希尔·哈撒韦的控股公司[5] - 2025年1月，Cohen以2140万美元购入100万股GameStop，使其总持股达3835万股，占比8.56%，成为最大股东并自2023年9月起担任CEO[15] - 自2019年4月投资以来，Cohen持续推动门店关闭。门店数量从2021年1月30日的4816家减少至2026年1月底的大约2733家，5年内减少43%[15] - 2024年5月至9月，公司通过ATM（市场发售）发行筹集了34.7亿美元[16] - 截至2025年11月，公司通过出售2030年和2032年可转换票据再筹集42亿美元[16] - 完成ATM发行和可转换票据发行后，公司长期债务从2024年完成ATM发行前季度的1490万美元增至10月后的41.6亿美元[17] - 同期，现金及短期投资从10.8亿美元增至88.3亿美元[17] - 2025年5月，公司以平均价格108,917美元购入4710个比特币，截至文章撰写时该投资在8个月内下跌30%[17] 与沃伦·巴菲特的对比分析 - 沃伦·巴菲特于1956年在奥马哈创立巴菲特合伙有限公司，当时26岁，初始资本10.5万美元，有限合伙人为亲友[4] - 合伙企业在13年间为有限合伙人带来了1502.7%的累计投资回报，复合年增长率为23.8%，是道琼斯指数涨幅的三倍多[2] - 巴菲特在创立合伙公司前已有15年的非正式投资经验，并师从价值投资之父本·格雷厄姆[3] - 巴菲特转型企业的策略包括利用税收亏损结转、减少资本支出、提升现金流以及收购具有可持续现金流增长的高质量资产[19] - 其关键举措是1967年收购National Indemnity，这是伯克希尔利用保险“浮存金”杠杆的一系列收购的开端[19] - National Indemnity的浮存金从1967年的1600万美元增长至2009年的620亿美元，到2025年9月30日达1760亿美元，复合年增长率为17.4%[20] - 与巴菲特不愿稀释股权不同（他曾表示宁愿准备结肠镜检查也不愿发行伯克希尔股票），Cohen若要进行重大收购，很可能需要大量发行股票[21] - 巴菲特拥有查理·芒格作为合伙人，而Cohen缺乏类似的搭档[22] 市场数据与观点 - GameStop被列为周一100个最看涨的价格意外股票之一，其标准差为2.81[5][6] - 当日最高标准差是英国制药巨头阿斯利康，为4.57，因其普通股在纽交所上市取代美国存托凭证导致交易量增加[6] - Burry的投资论点在于，Cohen正将GameStop定位为进行一项能大幅增加未来现金流的重大收购[18] - 他认为GameStop股价将很快达到有形账面价值的1倍，目前为2.2倍，暗示有形账面价值不久将翻倍[18]