央行春节前流动性操作 - 核心观点：为维护春节前银行体系流动性合理充裕并平滑资金面波动，中国人民银行通过重启14天期逆回购、加量买断式逆回购等“组合拳”工具向市场净投放流动性，并预计资金面将保持稳定充裕 [1][2][5] - 2月5日，央行重启暂停一个半月的14天期逆回购操作，当日通过7天期和14天期逆回购操作共投放4185亿元，因有3540亿元逆回购到期，实现单日净投放645亿元 [2] - 央行于2月4日加量续作3个月期买断式逆回购，操作规模8000亿元，实现净投放1000亿元，此为四个月以来该品种首次加量续作 [5] - 在央行操作下，银行间市场资金面恢复稳定宽松，2月5日DR001加权平均利率微升至1.32%附近，匿名点击系统隔夜报价维持在1.3%，供给明显增加 [2] 货币政策工具与流动性管理 - 除短期工具外，央行在2026年1月通过MLF净投放7000亿元，并通过国债买卖净投放1000亿元，以保持流动性合理充裕 [5] - 央行信贷市场工作会议强调，需落实结构性货币政策工具增量政策，加强对重大战略、重点领域和薄弱环节的金融服务，重点发展科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融 [5] - 市场讨论“类ONRRP”等非银流动性新工具，有分析鉴于降准成本较低及年中政府债发行压力，预计2026年第二季度降准概率较大 [6] 市场分析与前瞻 - 分析指出，春节前居民取现高峰来临，且政府债券发行规模维持较高水平，资金面扰动因素增加 [6] - 为应对潜在流动性收紧趋势，预计央行将在春节前一周启用14天期逆回购，并灵活开展买断式逆回购和MLF操作，继续注入中期流动性 [6] - 尽管短期内降准概率不大，但预计资金面将继续处于较为稳定的充裕状态，DR007和DR001的波动性将得到有效控制并较往年平均水平有所降低 [6]