文章核心观点 - 资管新规打破刚性兑付叠加无风险收益率趋势性下行 正重塑居民资产配置模式 推动居民财富从重仓类刚兑资产转向多元化投资组合 这是金融市场深化发展的趋势 [1] - 当前存款搬家更多是居民为应对存款收益下降的被动防御行为 资金主要流向风险属性相近的“类存款”资产 并通过资管产品间接参与市场 而非直接进入股市 [2] - 各类金融机构正依据自身禀赋构建差异化承接体系 推动行业从同质化产品销售转向以客户真实风险偏好为中心 注重风险收益匹配与全程财富陪伴的新范式 [3] 资管新规的影响与居民理财逻辑转变 - 资管新规打破“刚性兑付” 理财产品实行净值化管理 收益率与风险真正挂钩 波动将成为常态 [1] - 新规推动居民理财逻辑从“刚兑依赖”转向“风险收益匹配” 投资者需接受“卖者尽责、买者自负”原则 以往“高收益、低风险”的幻觉被打破 [1] - 非标转标过程压缩了依赖信息不透明获取的溢价空间 推动居民资产配置从非标资产逐步转向标准化资本市场工具 [1][2] 当前存款搬家的性质与资金流向 - 存款搬家发生在实际利率下行、优质资产稀缺及资本市场波动加剧的背景下 更多是应对刚兑存款收益下降的被动防御行为 [2] - 在风险偏好未系统性抬升的背景下 真正“搬家”的资金主要流向理财产品、货币基金、分红险等风险属性相近的“类存款”资产 [2] - 与此前有高收益低风险资产作底仓并主动寻找“彩票型收益”的逻辑不同 当前资金更多通过资管产品间接参与市场 而非直接进入股市 [2] 金融机构的差异化承接策略与行业范式转变 - 银行理财通过“固收+”策略及灵活期限产品承接对稳健收益的核心需求 并渐进式加大中高波策略供给 [3] - 公募基金及代销机构着力推动从“卖方销售”到“买方投顾”的深度转型 以全面产品矩阵和账户陪伴服务引导长期理性投资 [3] - 保险机构凭借长久期资金优势 重点发展分红险与增额终身寿等浮动收益与储蓄型产品 构建“长久期债券压舱、高股息权益增强”的收益结构 [3] - 私募机构需坚守合理管理规模 聚焦通过深度研究与策略迭代创造可持续的Alpha [3] - 上述进程正推动整个行业从同质化的产品销售 转向以客户真实风险偏好为中心、注重“风险收益匹配”与“全程财富陪伴”的新范式 [3]