中美战略储备计划 - 美国宣布启动一项120亿美元的关键矿产储备计划，涵盖稀土、锂、铜等50多种关键矿产，以对冲供应链风险 [1] - 国内提出完善铜储备体系建设，采用国储与商储模式结合，并将精炼铜与铜精矿均纳入考量范围 [1][2] - 美国两大交易所铜库存持续增长，截至2月2日COMEX铜库存达53万吨，周环比增长2% [2] 行业近期动态与补库需求 - 2月2日国内电解铜、铜杆成交量分别达3.8万吨和4.3万吨，环比大幅增长108%和198%，分别创近三月和2025年3月以来新高 [1] - 下游在库存低位背景下对低价铜补库意愿强烈，产业补库需求对铜价形成托底 [1][3] - 自1月19日起CME-LME铜溢价转负，LME美国铜库存在11个交易日内快速攀升至1.5万吨 [2] 供需格局与价格展望 - 春季旺季到来，叠加海外铜矿供应扰动频发且TC/RC处于低位，铜供需或持续偏紧，有望进一步推升铜价 [1][3] - 过去十年资本开支不足约束铜矿供应，而“新行业+新地区+新库存”持续拉动铜需求，铜供需持续偏紧有望推升铜价中枢 [4] 估值与投资标的 - 2月3日申万铜行业PE为25.6倍，较1月29日高点调整13%，处于近十年估值水平的31%分位线 [4] - 建议关注铜矿自给率高、有较强增储上产和外延并购潜力的龙头标的，包括紫金矿业、洛阳钼业、西部矿业、金诚信、铜陵有色等 [5]