事件概述 - 印尼政府提出大幅减产计划并收紧RKAB审批 导致该国矿商已暂停现货煤炭出口[1] - 招商证券认为此次供给扰动对动力煤影响大于焦煤[1] 印尼政策变动详情 - 印尼煤炭生产实行RKAB配额制度 2026年起RKAB有效期从3年恢复到1年[1] - 印尼能矿部长指引2026年煤炭生产计划6亿吨 较2025年计划产量减少1.3亿吨 较2025年实际产量减少1.9亿吨[1] - RKAB初步审批结果显示：42家矿商合计提交产量5.6亿吨 审批通过产量3.4亿吨 占比60.7%[2] - 印尼矿商有国内市场义务(DMO) 要求将其年产量的至少25%以低价供应印尼国内市场[2] 对出口市场的直接影响 - 印尼矿商暂停煤炭出口及市场交易 等待政府最新审批结果[2] - 当前对印尼现货出口的影响大于长协 目前没有现货印尼煤出售[2] - 矿商仍继续履行长协合同 但部分矿商正在考虑以不可抗力为由取消合同[2] 对中国进口的影响分析 - 2025年印尼煤炭出口量5.3亿吨 占全年产量比例67% 其中出口中国占比最高达40% 为2.1亿吨[3] - 情景一：假设2026年印尼产量6亿吨 出口结构不变 则印尼出口中国煤炭或达1.61亿吨 同比下降5089万吨[4] - 情景二：假设2026年印尼产量7亿吨 出口结构不变 则印尼出口中国煤炭或达1.87亿吨 同比下降2411万吨[4] 对国内煤炭市场的影响 - 本次供给扰动有望推动国内动力煤现货价格反弹[4] - 当前国内主产地煤矿即将进入春节假期 供给价格弹性较小 印尼供给扰动预计对国内动力煤现货价格有短期明显拉动[4] 相关受益公司 - 建议关注受益于现货煤占比较高和海外业务占比较高的兖矿能源(600188.SH)[1] - 建议关注稳健经营标的如中煤能源(601898.SH)、陕西煤业(601225.SH)等[1]