核心观点 - 巴里克矿业在2025年第四季度及全年实现了创纪录的财务业绩和股东回报，成功执行了2025年运营计划 [1][3] - 公司宣布了新的股息政策，季度基础股息增加40%，并计划在2026年底前分拆其北美黄金资产进行首次公开募股以最大化股东价值 [3][4][25] 财务业绩摘要 - 第四季度业绩：营收60亿美元，环比增长45%；经营现金流27.3亿美元，环比增长13%；自由现金流16.2亿美元，环比增长9%；每股净收益1.43美元，环比增长88%；调整后每股净收益1.04美元，环比增长79% [1][4][10] - 2025年全年业绩：营收169.6亿美元，同比增长31%；经营现金流76.9亿美元，同比增长71%；自由现金流38.7亿美元，同比增长194%；每股净收益2.93美元，同比增长140%；调整后每股净收益2.42美元，同比增长92% [2][11] - 现金流与资产负债表：年末现金余额达67.1亿美元，较2024年增长65%；净债务（扣除现金后）为负20亿美元，显示出强劲的净现金头寸 [12][31] 运营与生产表现 - 黄金生产：第四季度产量87.1万盎司，环比增长5%；2025年全年产量326万盎司，同比下降17%，但符合年初指引 [1][2][6] - 黄金成本：第四季度销售成本为每盎司1,904美元，环比增长22%；全维持成本为每盎司1,581美元，环比增长3%；2025年全年全维持成本为每盎司1,637美元，略高于指引，主要受金价上涨导致的特许权使用费增加影响 [4][6] - 铜生产：第四季度产量6.2万吨，环比增长13%；2025年全年产量22万吨，同比增长13%，符合指引 [1][2][7] - 铜成本：第四季度销售成本为每磅3.37美元，环比增长26%；全维持成本为每磅3.61美元，环比增长15%；2025年全年全维持成本为每磅3.20美元，同比下降7% [7][8] 股东回报与资本配置 - 股息政策：董事会批准了新的股息政策，目标是将年度可归属自由现金流的50%作为总派息，包括将季度基础股息提高40%至每股0.175美元，外加基于年度业绩的年末额外派息 [3][4][16] - 季度股息：宣布派发每股0.42美元的季度股息，较第三季度增长140% [4][15] - 股份回购：2025年全年以15亿美元回购了约3.0%的已发行股份，其中第四季度回购了5亿美元 [4][15] - 股东总回报：2025年通过股息和回购向股东返还了创纪录的23.9亿美元 [15] 关键增长项目与资源更新 - Fourmile项目：在内华达州的Fourmile项目资源量连续第二年翻倍，目前拥有260万盎司探明资源量和1300万盎司推断资源量；2026年钻探支出预计将增至1.5亿至1.6亿美元 [4][13] - 其他项目进展：Lumwana扩产项目略微超前于计划；Pueblo Viejo的新社区建设与尾矿库建设按计划进行；Reko Diq铜金项目持续推进现场工作 [14] - 矿产储量与资源：截至2025年底，公司黄金证实及概略储量为8500万盎司，平均品位0.98克/吨；铜证实及概略储量保持在1800万吨 [18][21] - 储量替代率：三年滚动平均黄金储量替代率接近190%，在过去三年中增加了超过2400万盎司黄金储量（不包括收购和剥离） [18] 战略举措与2026年展望 - 北美黄金资产分拆上市：董事会已授权管理层开始筹备将持有内华达黄金矿业、Pueblo Viejo及Fourmile资产的实体进行首次公开募股，预计于2026年底前完成，巴里克计划在上市后保留重大控股权 [3][25][26] - 2026年生产指引：黄金产量目标为290万至325万盎司；铜产量目标为19万至22万吨 [4][23][24] - 2026年成本指引：基于金价每盎司4,500美元和铜价每磅5.50美元的假设，黄金全维持成本指引为每盎司1,760至1,950美元；铜全维持成本指引为每磅3.45至3.75美元 [23][24] - 非核心资产剥离：2025年通过出售Hemlo、Tongon、Donlin和Alturas等非核心资产，共获得26亿美元收益 [12]