欧洲央行货币政策与立场 - 欧洲央行如期维持利率不变，未释放下一步政策走向的明确信号，强化了市场对货币政策在一段时间内保持稳定的预期 [1] - 欧元区经济增长相对稳健、通胀接近目标水平，为政策“观望”提供了空间 [1] - 欧洲央行不以汇率为政策目标，但会密切关注其对增长和通胀的影响 [2] 宏观经济与通胀前景 - 当前通胀“处在一个良好的位置”，基础通胀指标近几个月变化不大，仍与2%的中期目标相一致 [2] - 通胀前景不确定性依然偏高，通胀风险“总体均衡” [2] - 长期通胀预期大多维持在2%左右，有助于通胀围绕目标稳定 [3] 经济增长驱动力与挑战 - 服务业仍是主要驱动力，尤其是信息与通信行业表现突出 [3] - 制造业在全球贸易和地缘政治不确定性下展现出韧性，建筑业动能也在回升 [3] - 较高关税和过去一年欧元走强，使外部环境依然充满挑战 [3] 人工智能投资与影响 - AI投资是当前欧洲经济的“好消息之一”，投资是更突出的亮点，尤其是围绕AI形成的产业链投入，包括数据中心建设、许可审批、软件与硬件等多个层面，正在带来可观的资本支出 [1] - AI对通胀的影响关键在于生产率能否显著提升，若生产率改善，AI对通胀的推升效应可能受到抑制，但这一过程仍需时间逐步释放 [1] 结构性改革倡议 - 欧洲央行行长将致信欧盟各国领导人、欧盟委员会主席及欧洲理事会主席，提出一份涵盖储蓄与投资联盟、数字欧元与代币化批发央行货币、深化单一市场、促进创新与维护开放的战略自主、简化立法并强化制度框架等议题的“清单” [1] - 欧洲要充分释放潜力，仍需更深层次、更快推进结构性改革 [1] 潜在通胀上行风险因素 - 能源价格持续上行、全球供应链进一步碎片化、关键原材料供应受限、以及国防和基础设施支出计划，都可能在中期推高通胀 [2] 潜在通胀下行风险因素 - 关税可能削弱欧元区出口需求，产能过剩国家扩大对欧出口，以及欧元走强和金融市场波动加剧，均可能对需求和通胀形成下行压力 [2] 劳动力成本与汇率动态 - 谈判工资增长及前瞻性指标显示劳动力成本持续放缓，但协议工资之外的额外支付对整体工资增速的影响仍存在不确定性 [3] - 自2025年3月以来，美元对欧元出现了较为明显的贬值，欧元走强的影响已被纳入基准预测中 [2]