比特币近期表现与历史叙事 - 自2021年初以来，比特币回报率约为73%，落后于黄金的164%、纳斯达克100指数的82%和标普500指数的75% [2] - 截至纽约时间周四上午10:55，比特币下跌约7%，年内跌幅接近30% [2] - 此次表现不佳削弱了其长期回报优异的叙事，尤其考虑到其历史上大幅波动和异常上涨的特点 [3] 核心投资逻辑面临挑战 - 比特币正面临来自多方的抛售压力，被业内部分人士称为“信仰危机” [4] - 其未能起到对冲作用，在地缘政治冲击和美元疲软时未能与黄金同步上涨 [4] - 其动量效应也未实现，超卖的技术指标未能引发持续反弹 [4] - 尽管现货ETF推出初期带来了创纪录的资金流入，但最近几周已显示资金净流出和需求减弱 [4] 市场定位与吸引力变化 - 比特币作为价值储存和投资组合对冲工具的定位已被削弱 [7] - 散户资金正离开加密货币，转向处于历史抛物线式上涨的股票和金属 [7] - 黄金成为主权行为体乃至像Tether这样的加密原生囤积者偏爱的储备资产 [7] - 对于一种曾被誉为能改变命运的资产，其长期超额回报的侵蚀直接打击了其吸引力的核心 [7] - 比特币不提供收益、现金流或内在增长价值，仅依赖价格，当价格表现疲软时，其故事也随之动摇 [7]