公司业绩与市场表现 - 礼来公司季度营收同比增长40%，并指引下一年度营收将超过800亿美元，两项数据均远超预期[4] - 礼来公司股价在过去一年上涨约23%，但在强劲财报发布后，已从近期历史高点回调约9%[2][18] - 诺和诺德公司股价同比下跌超过45%，并指引2026年营收将出现实际下降[2][5] 市场竞争格局 - GLP-1市场竞争态势已从“两强争霸”转变为礼来公司占据主导地位，其竞争地位正在加强[5] - 目前Zepbound（亦称Zepbound）是市场上最有效的产品，且短期内研发管线中的产品似乎无法改变这一局面[8] - 诺和诺德在GLP-1注射剂和口服药市场均率先上市，但疗效是驱动市场表现的主要因素[7] 产品与市场动态 - 口服药物的推出将扩大市场覆盖范围，吸引新用户，十分之八的口服药用户是GLP-1市场的新用户[10][11] - 口服药被视为对GLP-1产品组合的补充，而注射剂预计仍是业绩的主要驱动力[8] - 诺和诺德将再次率先推出口服药，礼来的口服药正在等待批准，预计也会成功[9] 增长驱动与财务前景 - 礼来公司预计将在2026年持续受益于医疗保险覆盖范围扩大、药物需求等多个因素[12] - 公司与政府签署的协议是积极信号，有望缓解立法担忧并增加GLP-1药物的可及性[13] - 公司营收和现金流增长强劲，正大力投资制造产能，主要通过新债务进行融资[14] - 预计未来现金流将非常充裕，足以推动债务杠杆率下降，除非公司进行大规模并购[14][15] 具体交易案例 - 针对礼来公司股票，构建了一个中性至看涨的卖出看跌期权垂直价差策略，到期日为15天后的2月20日[19] - 策略涉及卖出990美元行权价的价外看跌期权，并买入970美元行权价的看跌期权进行对冲，价差宽度为20美元[20] - 该策略可获得约5至6美元的期权权利金，最大盈利即所获权利金，风险约为1400美元，盈亏平衡点约为985美元[20][21][22] - 该990美元行权价期权在到期时处于价外的概率约为65%，为交易者提供了更高的成功概率[21]