融资计划调整 - 公司大幅缩减了大规模融资计划，因投资者对其5000亿美元的估值目标存在异议 [1] - 公司此前曾探讨筹集150亿至200亿美元，若成功将成为全球最有价值的私营公司之一 [1] - 顾问目前正在讨论规模小得多的融资，可能低至50亿美元 [1] 融资调整动因与公司财务状况 - 投资者犹豫主要源于估值问题，而非对公司流动性的担忧 [2] - 公司盈利能力强劲，去年利润约达100亿美元，主要由支持USDT的储备金收益驱动 [3] - 公司无筹集资本的压力，管理层表示不出售任何股份也是可接受的结果 [3] 公司业务与资产状况 - 公司控制着全球最大的稳定币USDT，流通量约为1850亿至1870亿美元 [3] - 公司资产负债表类似于大型金融机构，持有超过1220亿美元的直接美国国债 [4] - 包括短期借贷协议在内，公司的美国国债总敞口超过1410亿美元 [4] - 除政府债务外，公司还建立了全球最大的私人黄金头寸之一 [4] - 其储备和代币化黄金产品合计持有约80至116公吨黄金，仅2025年第四季度就增加了约27吨 [5] 新产品与竞争格局 - 公司在重新考虑融资的同时，推出了其首个完全符合美国新联邦稳定币规则的产品USAT [6] - USAT是一种通过Anchorage Digital Bank发行的美国受监管稳定币，与USDT分开运营 [6] - USDT在全球流通量约1850亿美元，但不符合当前美国监管标准 [6] - USAT的推出使公司直接与Circle的USDC，以及富达、摩根大通和PayPal的新进入者竞争 [7] 公司战略与外部关系 - 公司运营采用紧密的内部所有权结构，内部人士对出售股权兴趣不大，这限制了任何潜在交易的规模 [3] - 目前融资谈判仍在积极但灵活地进行，最终规模将取决于市场条件、投资者需求以及公司是否决定需要外部资本 [5] - 与往年不同，公司高管现正积极与美国政策制定者和执法部门接触 [7] - 公司在超过60个国家与近300家执法机构合作 [7]