核心观点 - 先锋集团首席投资官认为当前可能是增加债券配置、减少美股配置的时机 因其认为美股长期被高估 而债券提供了十年来首次的实际正收益[1] - 传统的60/40股债平衡组合重新受到关注 但配置比例可能向债券倾斜(如40/60) 这源于利率环境变化导致债券吸引力上升[1][2] - 未来十年股票与债券的回报预期可能“相当接近” 股市因高估值和AI投资风险可能导致回报率降至中个位数 与更安全的债券回报相当[5][8] 市场背景与历史表现 - 2022年熊市期间 60/40组合策略曾因美联储激进加息导致股债双杀而受到质疑[2] - 2008年全球金融危机后国债收益率处于历史低位 新冠疫情后进一步下降 2022年高通胀迫使美联储大幅加息 推高债券收益率[3] - 2022年9月 10年期美国国债收益率自2008年以来首次突破4% 并在过去三年大部分时间保持在该阈值之上[3] - 自2022年10月开始的当前牛市中 标普500指数上涨了约90% 人工智能领域的蓬勃投资推动该基准指数连续三年实现两位数回报[4] 当前市场动态与近期表现 - 近期股市表现疲软 截至报道当周周四 标普500指数和纳斯达克指数自周一以来分别下跌约2.5%和4.5% 连续第三日抛售[6] - 同期债券价格表现相对稳定 并在周四大幅上涨[6] - 当前10年期国债收益率处于4.2%的水平 相对于当前通胀率提供了可观的溢价[1] 未来预期与配置建议 - 先锋集团预测未来十年股票回报率为中个位数 高盛分析师在一年前也做出了类似预测[5] - 先锋集团鼓励部分客户考虑将投资组合中超过50%的资产配置于债券[8] - 市场普遍预期美联储将在今年继续逐步降息 除非通胀加剧或就业市场意外走强[7] - 很少有投资者预测债券收益率在可预见的未来会大幅上升[7]