核心观点 - 高盛上调信达生物2025至2027年每股盈利预测，目标价微调至102.85港元，维持“买入”评级 [1] 财务预测与评级 - 将2025年每股盈利预测由0.54元上调至0.62元 [1] - 将2026年每股盈利预测由1.43元上调至1.74元 [1] - 将2027年每股盈利预测由2.49元上调至2.54元 [1] - 目标价由107.96港元调整为102.85港元 [1] 近期经营业绩 - 公司去年第四季度产品收入约33亿元人民币，符合预期 [1] - 第四季度收入在相对较低的基数下同比增长60%，按季持平 [1] - 第四季度收入包含因应2026年国家医保药品目录降价而产生的渠道返利负面影响 [1] - 2025年全年产品销售收入同比增长45%至119亿元人民币，首次突破百亿元里程碑 [1] 产品表现与业务构成 - 新产品组合维持增长势头，第四季度按季增长13% [1] - 新产品组合的增长抵消了Tyvyt的疲弱表现 [1] - 普通生物制药业务是2025年全年销售收入增长的主要引擎 [1]