市场核心矛盾：高价格与高库存的罕见僵持 - 铁矿石市场呈现“反向博弈”格局，价格高企与库存创纪录并存 [2] - 62%澳粉价格在2026年2月5日守在102.70美元/吨的近月高位 [2] - 截至2026年2月5日，全国45港铁矿石库存达17022.26万吨，47港库存达17758.26万吨，均突破1.7亿吨关口，攀至近两年新高 [2] - 近一周内45港库存环比激增255.73万吨，47港环比激增261.73万吨 [2] - 贸易商不愿抛售，钢厂坚持集体“抠门”采购，市场陷入深度博弈 [2][3] 库存高企的成因分析 - 供应端稳定：全球主要矿山在财年目标驱动下，第一季度发运积极 [5] - 2026年春节前最后一周全球铁矿石发运量2978.30万吨，环比增加48.50万吨 [5] - 澳巴合计发运量2394.30万吨，环比增加147.60万吨 [5] - 2026年1月26日—2月1日当周，澳洲发往中国的铁矿石量达1619.1万吨，环比增加131.5万吨 [4] - 需求端季节性放缓：春节假期部分钢厂安排高炉检修，铁水产量回落 [5] - 2026年2月上旬全国247家钢厂高炉产能利用率为85.47%，日均铁水产量227.98万吨，环比减少0.12万吨 [5] - 疏港量下降：节前提货节奏放缓，2026年2月5日全国45港铁矿石日均疏港量268.67万吨，环比大幅下降61.46万吨 [4] 价格表现与市场僵局 - 高库存对价格构成压力，但传导非线性，市场呈现供需僵持格局 [7] - 2026年2月5日铁矿石期货主力合约I2605收于768.5元/吨，跌1.73% [7] - 持有高成本货源（110-115美元/吨购入）的贸易商在价格跌破心理防线（如105美元/吨）后普遍捂货观望，未出现集中低价抛售 [7] - 现货价格在区间内反复震荡，未出现单边深跌，市场等待新的需求信号 [7] - 区域价格分化：2026年2月4日天津港61.5%PB粉参考价格为795元/吨，较青岛港同品矿高出15元/吨 [7] - 2026年2月4日日照港60.8%PB粉参考价格为775元/吨，2月5日下调5元至770元/吨 [4] 钢厂采购策略与风险管理 - 采购心态极度谨慎：钢厂面临补库与价格下跌风险的两难抉择 [8][9] - 当前全国钢厂铁矿石盈利比例仅为39.39%，近六成钢厂处于微利或亏损状态 [9] - 强化长协矿作用：与海外矿山的长协合同成为应对价格波动的第一道防线 [10][11] - 灵活运用金融工具：通过期货套期保值锁定成本，例如计划3月初采购10万吨现货，提前在期货市场建立多单 [11] - 采购模式精细化：补库启动晚、控量严，更青睐有折扣的中低品矿或非主流矿，优化配矿结构以降低综合入炉成本 [11] - 采用基差贸易模式：当前铁矿石市场基差收窄至大约10元/吨，以期货合约结算价加约定基差进行最终结算，赋予定价灵活性 [12] 影响市场的关键风险因素 - 长期供需失衡风险：2026年全球铁矿石全年供给过剩格局难以改变，行业核心矛盾已从供应短缺转向供应宽松 [14] - 下半年四大矿山新增产能集中爬坡，供应压力将加大，制约价格上行空间 [14][15] - 终端需求与利润不确定性：房地产用钢需求复苏平缓，钢厂利润低位，对原料成本异常敏感 [16] - 成材库存高企，全国建材库存已增至337.45万吨，热卷库存210.83万吨，压制钢厂补库意愿 [12] - 政策与环境风险：节后环保核查趋严将制约钢厂复产进度与生产负荷 [16] - 金融化与宏观风险：铁矿石价格已高度金融化，全球宏观经济预期、汇率波动、利率环境及资本市场情绪会加剧短期价格波动 [16] 市场参与者行为与后市展望 - 贸易商行为：持有高成本货源的贸易商选择捂货观望，等待节后需求启动 [7] - 港口运营策略：优化堆存方案，提高周转效率，但策略谨慎，以保障港口畅通为主 [6] - 节后短期预判：节后钢厂补库需求将对价格形成一定支撑，但力度取决于钢厂利润修复与终端需求启动速度 [18] - 2026年价格走势预测：上半年春季复工或带动需求改善，价格可能出现阶段性反弹；下半年海外矿山新增产能集中释放，价格将再度承压，走势或呈“M”型特征 [18] - 钢厂节后策略：春节期间维持低库存运行，节后根据成材订单与利润情况，采取小批量、多批次采购策略 [18] - 行业演进：市场博弈从单纯价格涨跌，扩展至采购模式、金融工具运用、库存管理、宏观周期判断的综合能力竞争 [17] - 铁矿石市场已步入供给宽松、价格大区间波动的新阶段，产业链的精细化博弈将成为行业新常态 [19]