宏观经济与市场环境 - 美国经济表现强劲，2025年第三季度GDP增长4.3% [3] - 英国经济疲软，预算责任办公室预测2025年GDP增长1.5%，2026年降至1.4% [5] - 英国失业率持续上升至5.1% [5] - 英国通胀有所缓和，截至2025年12月的CPI同比上涨3.4%，低于9月的3.8% [6] - 英国央行在季度内降息一次至3.75%，市场预计2026年可能还有两次降息 [6] - 2025年秋季预算案对商业和消费者信心造成负面影响，但预算案后市场情绪有所改善 [4][8] - 英国股市相对于历史水平和国际市场被显著低估，这吸引了新的投资兴趣 [8] 公司投资组合表现 - 截至2025年12月31日的三个月内，未经审计的每股资产净值从36.46便士下降至35.21便士，减少1.25便士 [9] - 股东资产净值总回报率为-3.43% [9] - 合格投资部分回报为每股-1.24便士，非合格投资部分实现每股收益0.16便士 [9] - 截至2025年12月31日，AIM指数在三个月内回报率为-0.97% [8] 合格投资：正面贡献者 - Hardide：股价上涨157.1%，估值增加64万英镑，公司恢复盈利，2026财年第一季度营收同比增长近40%至180万英镑 [10] - Skillcast：股价上涨11.7%，估值增加31万英镑，截至2025年6月30日的六个月中期营收增长18%至750万英镑，现金状况强劲达1150万英镑 [11] - Tortilla Mexican Grill：股价上涨34.3%，估值增加30万英镑，主要受益于期间宣布的高级董事会变动及新任非执行主席的任命 [11] 合格投资：负面贡献者 - Cohort：股价下跌36.7%，估值减少197万英镑，尽管2026财年上半年营收同比增长9%至1.288亿英镑，且订单额强劲达6.045亿英镑 [12] - Diaceutics：股价下跌23.3%，估值减少77万英镑，尽管无公司特定负面消息，股价在2025年交易更新后已有所恢复 [13] - Property Franchise Group：股价下跌13.2%，估值减少64万英镑，市场情绪受2025年秋季预算案前的不确定性影响 [14] 非合格投资与投资组合结构 - 非合格投资组合中，IFSL Marlborough英国微盘成长基金和特殊状况基金价值上涨，直接股权投资基本持平 [15] - 正面贡献者包括发布稳健业绩的Hollywood Bowl和表现良好的National Grid [15] - 负面贡献者包括国防板块大涨后回落的Chemring，以及受做空报告影响的Trustpilot [15] - 固定收益投资组合持续提供正回报 [15] - 根据英国税务海关总署风险投资信托投资测试，公司期末投资比例为84.11% [16] - 按市值计算，合格投资权重从54.0%增加至54.9% [16] - 非合格固定收益权重增加至16.4%，两支IFSL Marlborough基金合计权重增加至11.5%，非合格直接股权权重降至6.1%，现金权重降至11.1% [18][19] - 公司出售了其在VanEck金矿ETF的持仓 [19] 投资活动与流动性 - 报告期内仅有一家公司通过AIM VCT进行首次公开募股 [17] - 公司在合格投资组合中进行了两笔股权投资，总额280万英镑，包括对AIM上市公司Abingdon Health的后续投资，以及对AIM上市公司KRM22的新投资 [17] - 公司完成一笔处置，完全退出Polarean Imaging [17] - 公司在季度内以每股平均34.14便士的价格回购了260万股自身股份 [21] - 期末股价为33.60便士，较2025年12月24日公布的每股资产净值有4.30%的折价 [21] 期后事项 - 截至2026年1月31日，公司未经审计的每股资产净值增至36.33便士，较期末增长3.18% [22] - 同期AIM指数上涨6.54% [22] - 自报告期末以来，公司已完成或承诺了三笔新的合格投资，总额350万英镑 [22] - 截至2026年1月31日的四个月内，公司已进行或承诺的新合格投资总额达630万英镑 [22]