事件概述 - 受国际银价暴跌冲击，公募市场唯一一只投资白银期货的基金（国投瑞银白银期货LOF）于2月2日晚间调整估值，导致其单日净值跌幅定格在31.5% [2][8][9] - 估值调整公告在晚上十点发布，令当天申请赎回的投资者措手不及并引发不满，部分投资者因国内期货有涨跌停限制而预期跌幅约为17% [2][9] 市场背景与价格波动 - 国际银价出现暴跌行情：1月30日现货白银下跌近30%，创下自1980年以来最差单日表现；截至2月2日，现货白银价格较1月29日的历史高点累计最大跌幅近40% [2][9] - 国内市场方面，2月2日上期所沪银主力合约下跌17%，触及单日涨跌幅限制 [2][9] - 在本轮暴跌前，白银市场经历快速拉升：1月27日现货白银价格达到116美元/盎司，单日上涨超过13美元/盎司；有分析指出，此次上涨幅度在白银市场堪称前所未见，因2020年时白银价格仅为每盎司11美元 [3][10] - 截至发稿时，伦敦银现价格反弹1.96% [5][11] 估值调整原因与公司回应 - 基金管理人（国投瑞银）表示，若沿用上期所白银期货结算价估值，基金净值将显著高于底层资产在国际市场的真实价值，形成“虚高”假象，掩盖实际风险并可能让持有人未来承担剧烈波动损失 [3][10] - 业内分析认为，当原有估值方法无法真实反映资产价值时，基金管理人可与托管人协商后采用更合理的估值方式，此举符合监管要求和基金合同约定 [3][10] - 针对深夜发布公告的时点，公司回应称，若提前公告担心被解读为有意引导投资者不要赎回，进而可能引发市场恐慌和挤兑 [3][10] 白银市场特征与驱动因素 - 外媒分析认为本轮银价暴涨脱离了基本面，白银已进入高度资金流驱动阶段，价格走势主要由投机性头寸和商品交易顾问（CTA）的仓位调整主导 [3][10] - 白银价格波动具有极端性，因投机性持仓加剧了波动，且白银吸引的散户参与度远高于黄金，使其对市场情绪和短期交易行为更为敏感 [4][11] - 国际银价的暴涨暴跌大幅提升了个人投资者的风险判断难度，前期快速上涨吸引了大量资金涌入，社交媒体上流传套利教程，但忽视了底层资产与估值规则的潜在风险 [4][11] 基金二级市场表现 - 二级市场对该白银LOF基金关注度高企：Choice数据显示，2月6日该基金场内交易规模达2亿元，在连续五个交易日跌停后，溢价率回落至28.73%，场内累计交易规模超7亿元 [5][11] 行业观点与市场评论 - 前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，白银单日大幅下跌说明大涨之后盲目追涨容易面临被套风险，黄金、白银的剧烈下跌为投资者提供了一次风险教育 [4][11] - 尽管基金公司曾发布溢价风险提示，但市场观点认为其并未充分揭示后续可能出现的估值调整风险，导致投资者对投资风险认知不足 [4][11]