央行利率决议对汇率市场的核心冲击维度 - 利率决议本身直接影响本币强弱：加息导致本币走强并吸引跨境资本流入，降息导致本币走弱并引发资金流出，按兵不动则需结合政策指引判断，超预期的暂停易引发反向行情 [1] - 点阵图与经济预测是重要信号：上调利率中枢和通胀预期是鹰派信号，会推升本币 [2] - 前瞻性指引措辞决定政策倾向：鹰派措辞强调抗通胀和保留加息空间，鸽派措辞侧重增长风险和降息条件，措辞的边际修改是短期波动的核心触发点 [2] - 记者会表态可能逆转市场走势：行长的超预期鹰派或鸽派言论可直接逆转决议后的初始走势，其对汇率和金融稳定的表态会释放干预或放任波动的信号 [3] 央行政策对汇率市场的冲击传导路径 - 利差变动直接影响汇率定价：跨币种利差变动引发套息交易调仓，从而对汇率进行直接定价 [4] - 资本流动随利率变动而调整：高利率货币获得资金增持，新兴市场货币则容易遭到减持 [4] - 通胀与汇率存在联动关系：通过加息来抗通胀会提升货币购买力，从而对汇率形成支撑 [4] - 主要央行政策分化引发联动重估：主要央行政策分化会导致直盘和交叉盘汇率同步重估 [4] 利率决议后的行情阶段特征 - 预期阶段行情提前启动：在决议前，市场基于前瞻数据定价，汇率提前走行情，以买预期为主 [5] - 落地阶段市场剧烈波动：决议后15-30分钟内，超预期的变化会引发剧烈脉冲行情，流动性波动大且点差扩大 [6] - 消化阶段市场走势趋于理性：决议后数小时至次日，市场解读政策指引并修正仓位，走势趋向理性，可能出现卖事实行情 [7] 不同央行政策分化的关键影响 - 同向加息时幅度决定强弱：在共同加息的背景下，加息幅度和节奏更激进的央行，其货币相对走强 [8] - 下调预期释放鸽派信号：下调增长和利率预期是鸽派信号，会压制本币汇率 [8] - 政策一紧一松导致货币分化：实施货币收紧政策的央行货币显著走强，而实施宽松政策的货币走弱，利差行情会持续 [9] - 同向暂停时指引决定溢价：在共同暂停加息的背景下，政策指引更鹰派的央行货币会获得溢价 [9] 汇率交易与市场分析的核心要点 - 预期差决定波动幅度：利率决议结果与市场定价（如利率期货、掉期）的差异决定了汇率波动的幅度 [10] - 利差曲线与汇率高度相关：2年期和10年期国债利差与汇率走势高度相关，是重要的跟踪指标 [10] - 需警惕央行干预风险：当汇率出现过度波动时，央行可能通过口头或实际干预来扭转行情 [10] - 区分短期脉冲与中期趋势：单一的利率决议难以改变汇率的中期趋势，政策周期的方向更为关键 [10]