核心观点 - 东北证券将东方甄选评级上调为“买入” 预计2026-2028财年EPS分别为0.41元、0.42元、0.81元 对应PE分别为58倍、56倍、29倍 [1] - 公司正从直播电商向线上线下全渠道品牌零售商转型 以生鲜农产品品牌化为切入口 打造新零售模式 [4] 公司治理与资源 - 新东方创始人俞敏洪拥有绝对话语权且深入公司经营 [1] - 公司领导团队均有长期新东方集团任职背景 集团内部高管储备充足 [1] - 2025年12月孙进接任东方甄选CEO 其擅长标准化运营和团队管理 [1] - 新东方集团教育业务丰富的师资团队可为东方甄选提供充足的优质主播资源 [1] 业务模式与产品 - 公司以生鲜农产品为核心大力发展品牌零售 [2] - 2026上半财年自营产品GMV占比超50% [2] - 公司已逐步成为销售高品质、高性价比农业及其他产品的知名在线平台 [2] - 公司不断打造出烤肠、叶黄素软糖等爆品 截至2025年11月末SPU已增长至801款 [2] - 公司围绕“东方甄选”品牌丰富SKU的同时打造爆款产品 以产品热销带动上游资源整合 [4] 用户运营与渠道 - 公司围绕自有App打造付费会员体系并持续扩容 旨在提高用户留存率、复购率和用户黏性 [2] - 抖音等直播平台是线上获客的核心流量入口 [4] - 线下门店将作为线下获客渠道和即时零售的前置仓 完成引流和履约任务 [4] - 自有App和会员体系用于绑定消费者、提高用户复购率和忠诚度 [4] - 公司首家线下旗舰店即将落地北京 该店将兼具“线下购物体验+即时零售前置仓”功能 [3] - 线下旗舰店模型跑通后 门店数量预计会在短时间内快速扩张 带来业绩快速增长 [4] 供应链与物流建设 - 公司围绕上游垂直整合、仓储物流升级推进供应链完善 [3] - 上游推进原料直采与生产端深度整合 形成“合资绑定+头部代工+专项合作”三级体系 [3] - 近两年公司正不遗余力地强化配送服务体系 不断落地中心仓和前置仓建设 [3] - 公司目前拥有华中一号、二号中心仓 三号、四号中心仓正在落地过程中 [3] - 公司计划在国内订单量前10大城市构建当日达能力 [3] - 公司已在北京、上海及广州启动即时零售履约能力的新试点 [3]