核心观点 - 瑞银大幅上调锂价预测，最高上调幅度达74%，并预计全球锂需求到2030年将较2025年翻番至340万吨，市场正迎来第三次锂价超级周期 [1] 价格预测与调整 - 将2026年锂辉石（6% Li2O）价格预测上调74%至3131美元/吨，碳酸锂和氢氧化锂价格均上调58%至26000美元/吨 [1][11] - 将2027年锂辉石价格预测上调22%至3469美元/吨，碳酸锂和氢氧化锂价格预测为28525美元/吨 [1][11] - 2028年至2030年，锂辉石价格预计将从2750美元/吨逐步回落至1750美元/吨，碳酸锂和氢氧化锂价格将从23125美元/吨回落至20250美元/吨 [11] - 长期实际价格（以2026年为基准）维持在锂辉石1200美元/吨、碳酸锂和氢氧化锂18000美元/吨 [11] - 当前价格预测显著高于市场共识，例如2026年锂辉石价格预测较市场共识高73%，碳酸锂和氢氧化锂价格预测较市场共识分别高50%和58% [1][11] 需求驱动因素 - 预计全球锂需求量将从2025年的170万吨增长一倍至2030年的340万吨，2035年前的复合年增长率达13% [2] - 预计2026年全球锂需求将增长14%，2027年增长16% [2] - 电动车需求：预计到2035年全球电动车渗透率将达58%（2025年为23%），中期销量将重新加速，中国车企在大众市场最具竞争力 [2] - 储能系统需求：将2026-2035年储能需求预测上调30-53%，储能在锂需求中的占比将从2020年的8%大幅提升至2035年的42% [2] - 电池技术：磷酸铁锂（LFP）电池产量占比持续上升，2025年底已占全球电动车电池产量的主导地位，插电式混合动力车（PHEV）市场份额稳步提升 [2] - 电动车正接近实现成本、续航和充电时间的“三重平价”，电池成本已下降约50%，将带动更强劲的需求 [1] 供应与市场平衡 - 2025年一次供应增长约18%（若包含回收则接近23%），但仍低于需求增长的26%（按碳酸锂当量计）和29%（按总GWh计），导致市场出现短缺 [5] - 预计2027年风险加权供应同比增长约20%，2028年增长13%，但供应增速仍落后于需求增长 [5] - 回收供应逐步增加，预计2026年占电池需求的5.3%，到2030年提升至6.7% [5] - 2025年市场出现约1.5万吨短缺，2026年短缺规模预计扩大至1.8万吨 [15] - 2027年市场预计将出现约6.1万吨的过剩，但2029年和2030年市场将再次转为短缺，分别短缺6.3万吨和8.7万吨 [15] 库存与供应链状况 - 中国碳酸锂库存从2023年高点持续下降，2025年底进入快速去库阶段，库存水平和库存月数显著降低，表明供应链处于紧张状态 [1][15] - 下游企业库存的降速年化超过12万吨，氢氧化锂库存年化去库速度约5万吨 [15] - 库存持续消耗为价格上涨提供了支撑 [1]