核心观点 - 公司对2026年及未来的业务前景充满信心，认为当前的投资和对客户的专注将带来回报，各项业务势头良好，人才储备和项目储备均处于历史高位 [1][5] - 尽管2025年营收同比下降14%至7.51亿美元，未达目标，但仍是公司二十年历史上第三高的营收年份，展现了业务的韧性和差异化平台的价值 [2] - 公司财务状况稳健，2025年末持有2.56亿美元现金且无债务，并通过股息、股票回购等方式向股东返还了超过1.63亿美元 [8][9] 财务业绩 - 2025年全年营收：为7.51亿美元，较2024年的历史记录下降14% [2] - 2025年第四季度营收：为2.19亿美元，其中包含1850万美元本应在2026年初确认的收入 [7] - 调整后薪酬利润率：2025年全年为68%，较2024年的67%上升1个百分点，主要反映了对人才的投资 [7] - 调整后非薪酬支出：2025年全年为1.59亿美元，同比下降2%，低于此前预期的个位数增长范围，预计2026年将进一步个位数百分比下降 [8] - 资本回报与股本：2025年通过股息、限制性股票单位结算、股票回购和单位交换等方式向股东返还超过1.63亿美元，年内注销了650万股股票，年末流通在外的A类普通股为6700万股，合伙单位为2200万股 [8][9] - 现金与股息：年末持有2.56亿美元现金，无债务，并宣布了每股0.07美元的季度股息 [9] 业务运营与市场展望 - 并购市场与大型交易：公司业务依赖于大规模并购交易，但不过度受单笔交易影响，2025年有70笔交易额超过100亿美元的交易（前一年为35笔），但公司未参与任何一笔，2026年初已参与一笔，趋势向好 [10] - 欧洲业务：2025年在欧洲实现了创纪录的营收，进一步巩固了在该地区最活跃市场的领先顾问地位，特别是在德国和法国市场占有率领先 [1][27][29] - 重组业务：2025年重组业务营收创纪录，市场份额增长，市场环境依然强劲，客户在债务管理方面需求活跃，预计2026年该业务将持续走强 [1][20][21] - 项目储备：总项目储备量处于历史高位，已宣布和待处理的项目储备强劲且不断增加，客户情绪积极 [5] 人才战略与招聘 - 2025年招聘成果：2025年是招聘和晋升高级银行家的创纪录年份，新增了23名高级银行家，其中14名为平台新成员，形成了人才吸引人才的飞轮效应 [1][5][17] - 2026年招聘展望：2026年招聘势头延续，年初已新增两名合伙人，分别加强了医疗服务和美国软件业务，预计2026年招聘将回归正常趋势，但仍拥有高质量的人才渠道 [5][23][24][25] - 平台容量：公司目前拥有77名合伙人，覆盖约1500至2000名客户，平台仍有大量空间吸纳高质量银行家 [24] 战略投资与资本配置 - 德文公园收购：对德文公园的收购整合进展顺利，在文化、财务和战略上都具有高度吸引力，已与私募股权、信贷和房地产客户展开良好对话并共同赢得新业务，项目渠道良好 [12][13] - 资本配置优先级：资本配置优先级保持不变，首要投资于未来营收、客户和业务建设，其次是管理股本数量（包括股息和股票回购），2025年资本更多地投向业务建设，2026年将视投资机会灵活调整 [36][37] 薪酬管理 - 薪酬比率算法：薪酬比率受多变量影响，包括营收结果和投资水平，公司将部分薪酬支出视为资本性支出，需要在前瞻性投资与当期盈利间取得平衡 [15][16][17] - 2026年薪酬比率起点：2026年第一季度的薪酬比率计提起点为67%，与去年相同，全年最终比率将在第四季度根据业务表现和投资情况进行评估调整 [38][39]