2025年第四季度财报季核心观察 - 2025年第四季度财报季进展迅速 标普500指数成分股中已有相当一部分公司公布了业绩 其中包括微软和Alphabet等多数“科技七巨头”成员 两家公司均深度参与了更广泛的人工智能热潮 [1] 微软财报表现与分析 - 微软财报表现超出市场普遍预期 调整后每股收益为4.14美元 同比增长24% 销售额达到813亿美元 同比增长17% [3] - 尽管增长强劲 但投资者对公司在云和人工智能产品方面的资本支出以及Azure增长放缓表示担忧 资本支出总额为375亿美元 其中299亿美元用于购置支持Azure需求的GPU和CPU等地产和设备 [4][5] - 包含Azure在内的智能云部门销售额同比增长28% 达到329亿美元 但由于持续的人工智能投资 该部门毛利率受到冲击 [5] - 公司当前23.4倍的未来12个月市盈率远低于30.6倍的五年中位数 相对于标普500指数的溢价仅为3% 而过去五年的中位数溢价为45% [9] - 公司当前财年的每股收益前景依然非常乐观 过去一年已上调15% 并且在财报发布后获得大幅上修 [10] - 微软股价在五年期间表现显著落后于标普500指数 涨幅为62% 而标普500指数涨幅为82% [11] Alphabet财报表现与分析 - Alphabet财报同样超出市场普遍预期 调整后每股收益为2.82美元 同比大幅增长31% 销售额同比增长18% [12] - 谷歌云业绩表现尤为强劲 营收大幅增长48% 达到177亿美元 增长由企业在人工智能基础设施和解决方案上对谷歌云平台的采用增加所推动 [13] - 公司预计2026年资本支出投资将在1750亿至1850亿美元之间 中点1800亿美元的巨大投入令市场感到意外 这反映了公司对未来发展的巨大押注 [13] - 公司当前财年的每股收益预期呈现乐观的上修趋势 过去一年扎克斯共识每股收益预期已上调8.2% 至11.06美元 [16] 市场反应与投资趋势 - 两家公司财报发布后市场反应均不佳 但微软面临的压力更大 两家公司都在人工智能热潮中投入巨资进行建设 且这一趋势似乎不会很快放缓 [2][17] - 微软面临的股价压力似乎有些过度 其估值倍数已降至更可接受的水平 而Alphabet相对于整体市场的估值仍略显偏高 [18] - 两家公司当前财年的盈利预期均在上修 这是一个看涨信号 [8][18]