市场与指数表现 - 标普500指数年初至今上涨1%，目前距离历史高点仅一个百分点之内[1] 经济与关税影响 - 特朗普总统声称其政府实施的关税使美国进口商品的平均税率提高了五倍，并带来了“极高的经济增长”[2] - 然而，哈佛商学院的研究表明，美国消费者承担了高达43%的关税负担，其余部分由美国公司承担，而非外国出口商[3] - 2025年前三季度实际GDP增长2.51%，低于10年平均水平(2.75%)、30年平均水平(2.58%)和50年平均水平(2.84%)[4][6] - 2025年第二和第三季度实际GDP增长远高于平均水平，但第一季度经济出现收缩[6] 人工智能对经济的贡献 - 人工智能支出是支撑2025年经济的真正动力，高盛指出，若没有人工智能支出，美国GDP增长几乎将停滞[4] - 根据圣路易斯联邦储备银行的数据，2025年前三季度人工智能支出为实际GDP增长贡献了0.97个百分点[6] - 这意味着，若无人工智能支出，2025年前三季度实际GDP增长率将仅为1.54%[6] 市场估值与历史风险 - 根据FactSet Research的数据，标普500指数的远期市盈率为22.2倍，估值非常昂贵[5] - 在过去40年中，该指数仅在两个时期维持远期市盈率高于22倍：互联网泡沫时期和新冠疫情时期，这两个时期均导致了熊市[5] - 结合关税的经济后果、高估值和中期选举，可能导致2026年股市大幅下跌甚至崩盘[1]